证券法改革六十年（修改稿）(3)

20世纪八十年代末，深发展、深万科、深金田、深安达、深原野先后在深圳特区证券公司的柜台上挂牌交易。深发展给股东带来的丰厚利润使人们开始认识到股票的投资价值，也掀起了一轮股票的热潮。

原野公司是深圳市较早进行股份制改造的公司之一，1990年原野公司打着“春种一粒粟，秋收万颗粮”的招股广告，向社会公开发行股票。当时，深圳市场异常火爆，原野股票被一抢而空。3月19日，原野股票开始在深圳的各个股票交易柜台上市交易。1990年12月10日，原野股票在深圳证券交易所挂牌交易。作为深圳股市“五朵金花”之一的原野股票，始终是投资者追捧的对象，炙手可热。1992年4月7日，中国人民银行深圳市分行突然发布公告，宣布从即日起，由原野公司的债权人，即各有关金融机构的派出人员，帮助该公司本部及其下属的四家公司企业检查财务，落实企业利润和归还贷款的计划；原野公司的产业和股票，凡已向各金融机构抵押的部分，各有关金融机构不得以任何方式再转让、转卖或转移；原野公司及其下属单位正常业务往来中，需要汇出境外的款项，要经过金融机构的审批。

1992年6月20日，中国人民银行深圳经济特区分行公布了对原野公司及其有关子公司的财务检查结果，原野公司股本投入不实、虚增利润等违规行为曝露。原野公司的行为是典型的证券欺诈行为，投资者的利益受到了严重的侵害。1992年7月7日，深圳交易所决定对原野股票停牌。

原野的停牌引起了社会的强烈反响，如何保护投资者，特别是中小投资者的利益引起了社会

各界的普遍关注。证券市场渐渐响起了呼唤法制的声音。

然而，一波未平，一波又起。1992年8月10日，震惊全国的深圳“八一0 事件爆发了。 1992年8月7日上午，深圳市的各种传媒分别播发、刊登了中国人民银行深圳市分行、深圳市工商局、公安局、监察局联合发布的《一九九二年新股认购抽签表发售公告》，正式拉开了深圳1992年新股发生序幕。

根据《一九九二年新股认购抽签表发售公告》的规定，1992年深圳市将向社会公众发行5亿元面值的新股票，采取买表抽签的方式认购，新股认购抽签表共发售500万张，一次性抽出50万张中签表格，实际中签率为10%，每张中签表可以认购新股1000股。发售及回收认购抽签表时间定为8月9日至10日两天上午8时至下午6时，表格售完为止，每张认购抽签表收费100元。

《一九九二年新股认购抽签表发售公告》发布以后，为了抢购新股认购抽签表，一百多万人携带着不下千万的从广大农村收来的身份证涌入深圳，数十万人通宵排队待购。8月9日上午8时，遍布深圳市城乡的303个网点开始发售新股认购抽签表。由于这次发售的组织工作存大重大失误，致使许多网点发生严重的舞弊行为，有的发售点开门营业仅两三个小时，就宣布告罄。由于很多人排队三天三夜也没有购到抽签表，于是当晚集结街头，游行示威。深圳市政府面对混乱局面，于次日紧急加售50万张新表，才将事态平息。政府在事后调查中，共对33名发售新股认购抽签表过程中实施舞弊行为的处、科级干部给予了处分。

接二连三的严重违纪违规事件的发生，不仅使广大投资者利益受到损害，也严重影响了中国证券市场的声誉，动摇了投资者的信心。此时，依法治市的呼声越来越高，人们迫切希望尽快起草一步证券法，用法律手段来规范市场，保障市场的长远发展。

在此背景下，1992年6月，七届全国人大常委会委员长会议召开，在这次会议上，正式将制定《证券交易法》列入全国人大常委会的议事之中。7月底，由全国人大财经委承担主要组织工作的《证券交易法》起草小组正式成立，着手立法工作。 （二）宝延风波——公司收购法律问题受到关注

宝延风波发生于1993年9月，此前1993年4月22日，国务院颁布了《股票发行与交易管理暂行条例》，其中第四章对上市公司的收购活动进行了规范。当时有许多人打出保票宣称，在中国三五年内不可能出现所谓的敌意收购事件，然而，一场收购正在悄然酝酿。1992年至1993年，中国宝安集团股份有限公司在证券市场上进行了一系列有益的探索，获得超常发展。从1992年开始，宝

安公司就一直希望通过收购一家上市公司，注入资产，发展壮大业务。而此时，我国还不允许法人入市，也没有关于上市公司收购方面的法律、法规。这成了宝安收购计划的重大技术障碍。1993年，国务院继颁布《股票发行与交易暂行条例》之后，深沪两地A股市场开始向国内法人机构全面开放。9月下旬，宝安公司在收购在缜密的部署下悄然启动。到9月29日，宝安上海公司已拥有延中实业4.56的股票。9月30日，收购战正式打响，一开盘，宝安便大量购买延中的股票。11点15分，延中停盘。上交所通知上海宝安，所持延中股票已超过5%，立即停止买入。中午，上海宝安发出公告“已持有延中实业发行在外5%以上的股份”。下午一开盘，延中股票就一路飙升，从12元多升至19.99元，最终以15.68元报收。10月6日，上海宝安乘胜追击，再次买入相当于延中2.73的股票，此后，延中股票一路走高，直至10月7日，股价升至42.2元才开始回落，当日以34.61元报收。

10月22日,证监会调查结果公布：1993年9月29日，宝安上海公司持有的延中股票比例是4。56%。在此之前，其关联企业宝安华阳保健用品公司和深圳龙岗宝灵电子灯饰公司在9月28日所持有的延中股票就分别达到4。52%和1。57%的比例。因此，截至9月29日，宝安上海公司及其关联企业共持有延中实业股票的比例为10。65%。1993年9月30日前，在宝安华阳保健用品公司和深圳龙岗宝灵电子灯饰公司抛出所大持有的大部分延中股票的同时，宝安上海公司等三公司下巨单扫盘。截至9月30日公告时，宝安上海公司等三公司合计持有的延中股票已达到17。07%的比例。1993年10月6日，宝安上海公司再次买入2。73%的延中股票时，其实际控制的延中股票已占延中公司总股本的19。80%，成为延中实业股份有限公司的第一大股东。按照《股票发行与交易管理暂行条例》第四十七条的规定，“任何法人直接或间接持有上市公司发行在外的普通股达到百分之五时，应当自该事实发生之日起三个工作日内，向该公司、证券交易场所和证监会，作出书面报告并公告。”而宝安上海公司在持有延中公司17。07的股票时才发出公告，违反了上述规定。据此，证监会对宝安上海公司作出罚款100万元的处罚决定。

宝延风波对于仍在反复修改的证券法（草案）是个考验，虽然从《证券法（草案）》第一稿开始，公司的收购就是其中的一个重要内容。但《证券法（草案）》前四稿均在第三章“有价证券的交易”中，对此进行了规定，而且规定仍很不完善，强调主管机关的作用。1993年4月20日的《证券法（草案）》第五稿中，将上市公司收购单列一章，其内容与国务院颁布的《股票发行与交易管理暂行条例》中第四章“上市公司的收购”同出一辙。显然，市场的发展速度远远超过了立法者

的想象，立法的步伐无法满足市场的变化。

（三）327国债风波——证券管理体制的改革

1993年，中国股票市场一蹶不振。1993年10月25日，为刺激低迷的股市，上海证券交易所在向社会公众开放国债期货交易，自1994年4月开始，上海国债期货市场渐受关注，成交迅速放大，参与者积极踊跃。

1994年10月，中国人民银行提高3年期以上储蓄存款利率和恢复存款保值贴补，并决定对国库券利率予以保值贴补，但人民银行并未确定具体的保值贴补率，市场对保值贴补率有诸多预期，吸引大量机构投资者由股市转入债市炒作国债期货，国债期货市场规模急剧扩大。327国债 …… 此处隐藏：3514字，全部文档内容请下载后查看。喜欢就下载吧 ……