中国经济热点分析报告2012年第2期——第四次金融工作会议解读(3)

里的小企业，更多是那些规模以上小企业所发生的贷款，根据国家统计局标准，

规模以上小企业的年销售收入2000万元-3000万元，这样的企业在一些县域经

济甚至都可以称得上中型或者较大规模的企业，如此，这个小企业贷款指标无疑

掩盖了3000余万户个体工商户的融资需求。

我们认为，我国小企业融资主要有以下几个问题（以珠三角中小企业融资现

状调研数据位例）：

——融资渠道窄

大部分的小企业完全依靠自有资金周转无外部融资；仅47%的小企业有借贷

历史（含信用卡和房贷）。

图表 4：我国小企业融资渠道窄

信息来源：银联信整理

——从银行借款困难

通过对不同规模的小企业资金来源的对比，我们发现，年销售规模越小的企

业，从银行获得融资的比例越小，其资金来源中，民间资金所占比重越大。

图表 5：企业销售规模与融资渠道对比

信息来源：银联信整理

——融资难度与成本均增加

从小企业获得贷款额度的变化来看，与2010年相比，大部分小企业的贷款

额度没有发生变化，但是，就贷款额度变化了的小企业而言，额度减少的企业明

显多于额度增加的企业。

图表 6：2011年相比2010年获贷款额度变化情况

信息来源：银联信整理

就小企业借款的利率而言，整体利率水平明显高于银行借款利率水平，同时

出现了较大幅度的上涨，借款年利率12%以上的小企业占到近40%，这个比例较

2010年上涨了5个百分点。

图表 7：小企业借款利率变化情况

从小企业借款的期限来看，长期借款出现减少，短期借款增加。

图表 8：小企业借款期限变化情况

（3）国家支持小微企业政策

从目前引导银行增加对小微型企业的具体政策看，主要包括优惠政策引导、

差异化监管政策以及相关的税费支持。这些政策将有利于激发银行服务小微型企

业的积极性，有利于一定程度上改善小微型企业融资难问题。预计未来政策方面，

将继续深化差异化监管政策对于小微型企业的支持，同时大力发展专门支持小微

型企业的金融服务机构。

图表 9：近期支持小微型企业的主要金融政策

信息来源：银联信整理

2、引导民间资本进入金融服务领域

本次会议中提出 鼓励民间资本进入金融服务领域 ，我们认为其意义重大，

将是未来金融发展的重要方向。引进民间资本进入金融服务领域，可以更好的引

导民间资本服务实体经济发展，符合加强 金融服务实体经济 的方向。同时可

以使得富余的民间资金被纳入监管范围，降低类似 温州民间借贷危机 的风险，

有利于整个金融体系的风险控制。

（1）民间资本规模可观

我国民间融资的发展主要依托于私营经济特别是中小企业的发展。目前对于

全国的民间融资规模缺乏系统的统计数据。根据央行调研数据估算民间融资中的

民间借贷这一块存量规模约3.8万亿元，占各类影子银行贷款比例约33%。我们

利用银行存款数据，从宏观角度对全国的民间融资总体规模作了一个估算，目前

其总额大约为7.3万亿元。

如下图所示，2008年之前民间借贷行为适度，同比增速约为10%；2009年

由于流动性充裕，民间借贷余额停止增长，当年2-3季度甚至出现了下降；2010

年和2011年上半年一系列的紧缩政策再次推动民间借贷市场，同比增速约为50%

和40%，增长速度快，规模大，已经成为亟待规范的资金来源。

图表 10：2011年民间借贷余额估计达到3.8万亿元

信息来源：银联信整理

图表 11：各类影子银行贷款占比

信息来源：中国人民银行 银监会 中国信托业协会

虽然民间融资大多处于地下，但仍需要通过银行支付体系来完成交易结算，

因此会在银行数据中得到一定体现。民间融资是居民或非金融企业对中小企业的

融资，意味着一定量资金从居民部门流向企业部门，反映在银行存款数据中，意

味着居民部门存款在全部存款余额中占比下降，企业存款占比上升。

图表 12：民间融资导致储蓄存款占全部存款余额比重下降

数据来源：Wind

（2）民间资本需要规范发展

根据央行温州中心支行上半年进行的一次调查显示，温州民间借贷市场规模

达到1100亿元，有89%的家庭或个人、59.67%的企业参与。而来自温州官方的

文件也首次证实，当地民间借贷规模占民间资本总量六分之一左右，且相当于温

州全市银行贷款的五分之一。其资金来源主要是民营企业和普通家庭的闲臵资

金。这些钱当中，用于一般生产经营的仅占35%，用于房地产的占20%，停留在

民间借贷市场上的资金规模高达40%(440亿元)。也就是说，以温州为代表的民

间资本，只有一小部分流向了实体经济，更多的是流向收益较高地资本市场。

本次会议提出放宽民间资本参与银行改制和增资扩股，有利于监控民间资本

的投向，促使其支持实体经济发展，同时防范民间金融风险。

（3）未来将注重政策的落实

在2012年初的金融工作会议上，再次提出 放宽准入，鼓励、引导和规范

民间资本进入金融服务领域 ，我们认为，未来相关具体可操作的政策出台的可能性较大，同时吸取之前政策实施无法落实的经验教训，政策的落实情况也将纳入监管层的考虑范围。

关于支持民间资本进入金融服务领域，在新旧36条中均有提及，但是以前

落实较差，这次进一步强调这一问题，我们认为出于对实体经济支持的考虑以及

防范民间金融风险的考虑，其重要性已越来越突出。

2010年5月13日，国务院发布《关于鼓励和引导民间投资健康发展的若干

意见》（ 新36条 ），鼓励和引导民间资本进入的领域包括基础产业和基础设施、

市政公用事业和政策性住房建设、社会事业、金融服务、商贸流通、国防科技工

业、参与国有企业改革等。

但是， 新36条 仅是给出的方向性的指导政策，操作层面上相关政策还需

要政府各职能部门进一步细化；另一方面，民间资本进入非传统领域如交通电信

能源等垄断行业、市政公用事业、教育医疗文化等领域，非短期能够实行，这些

领域不仅仅是简单的市场准入问题，还涉及到事业单位改革、社会体制改革等一

系列棘手的问题。

因此，一年多来， 新36条 的实施效果并不尽如人意。国家发改委投资司

副司长罗国三则表示， 新36条 发布一年来落实工作进展并不平衡， 金融、

铁路、能源和市政公共事业等重点领域的改革进展相对缓慢 。与一年半相比，

民间资本的处境似乎还是没有变化：金融领域几乎未对民间资本有实质性的放

开，且高额借贷（高利贷）依然广泛存在于不少城市；能源、电信和铁路等领域，

国家依赖的仍是国有垄断央企，民间资本原本在一些垄断行业领域的空间甚至比