2021年期货从业考试《期货基础知识》精华考点知识点考点

第一章期货及衍生品概述

第一节期货及衍生品市场的形成与发展

一、期货及相关衍生品

（一）期货

期货，通常是指以某种大宗商品或金融资产为标的可交易的标准化远期合同——期货合约。

（二）远期

远期，也称为远期合同或远期合约。远期合约是指交易双方约定在未来的某一确定时间，以确定的价格买卖一定数量的某种标的资产的合约。

（三）互换

互换是指两个或两个以上当事人按照商定条件，在约定时间内交换一系列现金流的合约。

（四）期权

期权是一种买卖选择权，即买方能够在未来的特定时间或者一段时间内按照事先约定的价格买入或者卖出某种标的物的权利。按照标的资产划分，常见的期权包括利率期权、外汇期权、股权类期权和商品期权等。

二、现代期货市场的形成

（一）期货市场的萌芽

一般认为，期货交易最早萌芽于欧洲。早在古希腊和古罗马时期，欧洲就出现了集中的交易场所和大宗易货交易，形成了既定时间在固定场所开展的交易活动。在此基础上，产生了远期交易的雏形。

期货交易萌芽于远期交易。交易方式的长期演进，尤其是远期现货交易的集中化和组织化，为期货交易的产生和期货市场的形成奠定了基础。

（二）现代期货交易的形成

规范的现代期货市场在十九世纪中期产生于美国芝加哥。标准化合约、保证金制度、对冲机制和统一结算的实施，标志着现代期货市场的确立。

三、国内外期货市场发展趋势

（一）国际期货市场的发展历程

1.商品期货

商品期货是指标的物为实物商品的期货合约。商品期货历史悠久，种类繁多，主要包括农产品期货、金属期货和能源化工期货等（见表1-1）

商品期货

农产品期货

小麦，玉米.大豆、豆油、豆粕。棕榈油、棉花、白糖、咖啡、可可、生猪、活牛、天然橡胶......

金属期货

铜、铝、铅、锌、镍、钢材、黄金、白银......

能源化工期货

原油、汽油、天然气、乙醇、电力......

1-1商品期货的种类

2.金融期货

目前，金融期货已经在国际期货市场上占据了主导地位，对世界经济产生了深远影响（见图1-2）。

金融期货

外汇期货

欧元/美元、日元/美元，澳元/美元，英镑/美元、加元/美元......

利率期货

3个月期欧洲美元期货，3个月期欧洲银行间欧元利率(EURIBOR)期货，5年期、10年期和长期国债期货

股指期货

标准普尔500指数期货。英国金融时报100指数期货，日经225指数期货、香港恒生指数期货

股票期货

个股期货，25只全球性股票期货(USF)

1-2金融期货的种类

（二）国际期货市场的发展趋势

目前，国际期货市场的发展呈现出以下特点。

1.交易中心日益集中

2.交易所由会员制向公司制发展

3.交易所兼并重组趋势明显

4.金融期货发展后来居上

5.交易所竞争加剧，服务质量不断提高

（三）我国期货市场的发展历程

1.我国期货市场产生的背景

我国期货市场的产生起因于20世纪80年代的改革开放，新的经济体制要求国家更多地依靠市场这只“无形的手”来调节经济。改革是沿着两条主线展开的，即价格改革和企业改革。价格改革最早从农产品开始。

2.初创阶段（1990~1993年）

1990年10月12日，经国务院批准，郑州粮食批发市场以现货交易为基础，引入期货交易机制，作为我国第一个商品期货市场开始起步。

到1993年，由于人们在认识上存在偏差，尤其是受部门和地方利益驱动，在缺乏统一管理的情况下，各地各部门纷纷创办各种各样的期货交易所。

3.治理整顿阶段（1993~2000年）

1993年11月，国务院发布《关于制止期货市场盲目发展的通知》，提出了“规范起步、加强立法、一切经过试验和从严控制”的原则，标志着第一轮治理整顿的开始。1998年8月，国务院发布《关于进一步整顿和规范期货市场的通知》，开始了第二轮治理整顿。

第一次清理整顿

第二次清理整顿

期货交易所

由清理整顿前的50多家缩减为15家’对期货交易所进行会员制改造

由15家精简合并为3家

上海期货交易所（SHFE）

大连商品交易所（DCE）

郑州商品交易所（CZCE）

期货品种

期货品种削减为35个

期货品种削减为12个

SHFE:铜、铝、胶合板、天然橡胶、籼米

DCE:大豆、豆粕、啤酒大麦

CZCE:小麦、绿豆、红小豆、花生仁

表1-3中国期货交易所和期货品种的治理整顿

2000年12月，中国期货业协会成立，标志着中国期货行业自律管理组织的诞生，从而将新的自律机制引入监管体系。

4.规范发展阶段（2000~2010年）

进入21世纪，“稳步发展”成为中国期货市场的主题。

期间中国期货保证金监控中心®于2006年5月成立，作为期货保证金安全存管机构，监控中心为有效降低保证金被挪用的风险、保证期货交易资金安全以及维护投资者利益发挥了重要作用。

5.全面发展阶段（2010年至今）

2010年以来，以金融期货和场内期权交易的推出为标志，从商品期货到金融期货、从期货到期权、从场内交易到场外交易、从境内市场到境外市场，国内期货及衍生品市场进入全面发展阶段。

2015年2月9日，上海证券交易所推出上证50ETF期权交易。2017年，大连商品交易所和郑州商品交易所分别于3月31日和4月19日推出豆粕和白糖期货期权交易，国内场内期权交易平稳起步。

（四）国内外远期、互换和期权市场的发展

1.远期市场

截止到2014年6月，其名义本金金额已居远期市场第二位，居于第一位的是于1983年诞生于伦敦银行间同业拆借市场的远期利率协议。目前，远期利率协议和远期外汇协议占到远期市场名义本金金额的90%以上，商品远期协议市场规模相对狭小。

受2008年金融危机影响，世界各国纷纷将场外业务纳入场内结算，实行中央对手结算体系，中国也适时建立上海清算所，为场外市场提供结算服务。目前，上海清算所已推出了外汇远期、人民币远期运费协议等远期合约。

2.互换市场

早期的互换交易中，金融机构扮演着经纪人角色，为客户寻找交易对手并赚取佣金。

我国互换市场起步较晚，2005年11月25日，中国人民银行在银行间外汇市场与包括4家国有银行在内的10家商业银行首次进行了美元与人民币1年期货币掉期（中国人民银行一般称货币互换为货币掉期）业务操作，宣告中国人民银行与商业银行之间的货币掉期业务正式展开。2006年开展了利率互换试点，国家开发银行与光大银行进行了第一笔利率互换交易。经过两年试点，2008年人民币利率互换交易开始正式全面推进，并且自2010年之后，利率互换市场发展尤为迅速，成交量不断增加。

3.期权市场

期权萌芽于古希腊和古罗马时期，在17世纪30年代的“荷兰郁金香”时期出现了最早的期权交易。

随着指数期权的成功，1984?1986年，芝加哥期货交易所陆续推出了大豆、玉米、小麦等品种的期货期权。美国期权交易的示范作用带动了世界各国期权市场的发展。目前，全球有影响的期权市场有韩国期货交易所（KOFEX）、CB0E、欧洲交易所、纽约泛欧交易所等。

另外，我国场内期权也获得了突破性进展，2015年2月9日，上证50ETF期权正式在上海证券交易所挂牌上市，掀开了中国衍生品市场产品创新的新的一页。

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