中银国际中银晨会聚焦（0800-01-25）

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证券研究报告——晨会聚焦2019年5月23日

中银5月金股组合

代码股票名称代码股票名称002398.SZ 建研集团601009.SH 南京银行603127.SH 昭衍新药603083.SH 剑桥科技002353.SZ 杰瑞股份601233.SH 桐昆股份300113.SZ 顺网科技600809.SH 山西汾酒

市场指数中银晨会聚焦-20190523

■重点关注

【银行】南京银行:大股东增持彰显发展信心，定增补充核心资本*601009*增持*励雅敏袁喆奇。南京银行公告，拟向法国巴黎银行、紫金投资、交通控股和江苏省烟草公司四名特定投资者非公开发行16.96亿股股票，募集资金

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重点关注

【银行】南京银行:大股东增持彰显发展信心，定增补充核心资本*601009*增持

励雅敏袁喆奇

南京银行公告，拟向法国巴黎银行、紫金投资、交通控股和江苏省烟草公司四名特定投资者非公开发行16.96亿股股票，募集资金总额不超过人民币140亿元，扣除相关发行费用后将全部用于补充公司核心一级资本。大股东增持彰显发展信心，监管对银行再融资支持力度加大。定增补充核心资本，保障盈利能力稳定性。维持盈利预测，定增落地后业务发展空间更大，维持增持评级。

支撑评级的要点

大股东增持彰显发展信心，监管对银行再融资支持力度加大。南京银行此次重启的定增方案与旧版本的差异主要体现在定增对象，而定增股数（不超过16.96亿）以及募集资金规模（140亿）维持不变。本次定增认购对象主要是法国巴黎银行、紫金投资、交通控股和江苏省烟草公司，与原先定增方案相比，新加入的有法国巴黎银行和江苏省烟草公司，其中法国巴黎银行为公司第一大单体股东；紫金投资（第二大股东）和交通控股依然参与定增；而原先的南京高科、太平人寿和凤凰人寿不参与此次定增。通过此次定增，法国巴黎银行（包括QFII）、紫金投资的持股比例分别为13.7%、12.3%（定增前为15.0%、12.4%），交通控股、江苏烟草将持有南京银行10.0%、3.57%的股份。公司第一大股东参与此次定增重启，说明了对公司未来长期发展空间的看好，有助于增强市场信心。2018年南京银行定增方案未获批，但19年以来监管对于银行在再融资的支持力度有所加大，有利于公司此次资本补充工作的推进。

定增补充核心资本，保障盈利能力稳定性。短期来看，此次定增完成后，公司2019/2020年的EPS将被摊薄至1.27/1.47元（原为1.52/1.76元）；BVPS将摊薄至8.70/9.49元（原为8.79/9.74元），ROE将摊薄至16.5%/16.2%（原为18.1%/19.0%）。但从中长期来看，定增进一步夯实公司的核心资本，根据静态测算，公司的核心一级资本充足率将提升1.66个百分点至10.18%。我们认为此次定增完成后有助于提升公司资产摆布的自由度，保障中长期盈利能力的稳定性。

估值

我们维持公司19/20年EPS至1.52/1.76元的盈利预测，对应增速16.5%/15.9%，目前公司对应19/20年PB为0.92x/0.83x，定增落地后业务发展空间更大，维持增持评级。

评级面临的主要风险

资产质量下滑超预期。

观点速递

【电新】新能源发电行业动态点评*平价项目正式公布，国内需求大幕开启*强于大市

沈成李可伦

2019年第一批共20.76GW风电、光伏平价项目公布，我们预计实际贡献增量需求超19GW。随着平价项目确定与政策逐步落地，光伏国内需求开始释放，风电需求有望保持高增长；维持强于大市的行业评级，建议关注光伏制造业、光伏电站、光伏设备、风电零部件及整机龙头标的。

2019年第一批风电、光伏发电平价上网项目公布，总量20.76GW：5月22日，国家发改委、国家能源局发布《关于公布2019年第一批风电、光伏发电平价上网项目的通知》（以下称“《通知》”）。共有16个省（自治区、直辖市）能源主管部门向国家能源局报送了2019年第一批风电、光伏发电平价上网项目名单，总装机规模20.76GW。其中光伏发电总量14.78GW、风电总量4.51GW、分布式交易试点项目1.47GW。

平价项目确保优先消纳和20年固定电价：《通知》明确，国家电网、南方电网组织所属有关省级电网企业认真落实电网企业接网工程建设责任，确保平价上网项目优先发电和全额保障性收购，按项目核准（备案）时国家规定的当地燃煤标杆上网电价与平价上网项目单位签订长期固定电价购售电合同（不少于20年）。有关省级能源主管部门和派出能源监管机构协调推进有关项目建设，加强对有关支持政策的督促落实。

存量转平价项目以风电为主，主要集中在东北地区：今年平价上网政策的主要思路之一是鼓励存量需补贴项目自愿转为平价项目。我们统计，在20.76GW的首批平价项目中共有990MW风电项目、155MW光伏发电项目为存量转平价项目，其中990MW风电项目全部位于吉林省，105MW光伏项目位于辽宁省，40MW光伏项目位于安徽省。

首批项目贡献超19GW增量需求，2020年为并网高峰：我们统计，拟建平价上网项目中，明确给出预计于2019年内投产的项目总容量约5.5GW，其中风电约1GW，我们判断这些项目前期工作开展较早，目前应已有较好的开工基础或已部分开工；亦有少量项目给出的投产时间为2021年，大部分项目的预计投产时间在2020年内。考虑前述存量转平价项目的影响，预计首批平价项目为2019-2020年贡献的需求总增量超过19GW。

2019年5月23日中银晨会聚焦-201905232

中银国际中银晨会聚焦（0800-01-25）

国内光伏需求开始释放：随着平价项目名单与补贴项目指导电价的落地， 2019年国内光伏政策体系已基本确定。我们预计规模管理政策的正式文件将于近期印发，需补贴的光伏电站竞价配臵工作有望于6月展开，预计2019年内投产的约4GW平价项目和今年的竞价项目将对下半年光伏需求端形成有力支撑，且随着平价项目并网高峰的到来和补贴项目的进一步竞价，2020年国内光伏需求有望实现进一步增长。

投资建议：随着平价项目确定与政策逐步落地，国内光伏需求大规模启动在即，且海外需求持续景气，行业2019年有望量利齐升，2020年需求有望持续增长；国内风电需求有望持续高增长，大宗原材料价格预期下滑，将显著增厚中游产业链盈利。建议关注光伏制造龙头隆基股份、通威股份、中环股份、东方日升，同时建议关注电站龙头林洋能源、阳光电源、正泰电器，以及光伏设备龙头捷佳伟创、迈为股份、晶盛机电等；风电方面建议关注零部件龙头日月股份、天顺风能，风机龙头金风科技。

风险提示：国内政策落地情况不达预期；海外光伏需求低于预期；产业链价格降幅超预期。

【机械】科创板之中微半导体跟踪:备品备件收入主要来自集成电路，ICP刻蚀设备市场正在超过CCP刻蚀设备市场杨绍辉

中微半导体发布科创板IPO申请对第二轮审核问询函的回复，公司首次披露备品备件的收入构成，2018年刻蚀设备用备品备件销售收入1.71亿元，占到备品备件总收入的3/4；ICP 刻蚀设备市场正在超过CCP 刻蚀设备市场。继续强烈推荐半导体设备板块。

在手订单：2018年刻蚀设备订单爆发。公司首次披露备品备件的收入构成，2018年刻蚀设备用备品备件销售收入1.71亿元，占到备品备件总收入的3/4，MOCVD设备用备品备件销售收入仅为0.55亿元，占到备品备件总收入的3/4。按集成电路/LED分类（不包括设备维护收入），2018年中微在集成电路领域的业务收入合计7.37亿元（刻蚀设备5.66亿元+刻蚀设备用备品备件1.71亿元），集成电路业务收入占比45%，在LED领域的业务收入8.88亿 …… 此处隐藏：8997字，全部文档内容请下载后查看。喜欢就下载吧 ……