第十章国际收支调节经济学

第10章 国际收支的调节机制 章国际收支失衡的调整方式可分为自动调整和政策调整 两种， 两种，前者是指通过市场自发力量恢复国际收支平衡的机 后者则是指通过政府政策的干预恢复平衡的机制。 制，后者则是指通过政府政策的干预恢复平衡的机制。通 过本章的学习，你可以了解： 过本章的学习，你可以了解： 国际收支的自动调整 国际收支的价格调节机制 国际收支的收入调节机制 国际收支的货币调节机制 国际收支的政策调节机制

10.1 国际收支的价格调节机制固定汇率制(金本位制) 固定汇率制(金本位制)下的调节 浮动汇率制下的调节

10.1.1 金本位制下的自动调节——“价格-铸币”流动机制 价格-铸币” 价格 1752年英国著名的 年英国著名的 古典经济学家大卫. 古典经济学家大卫 休莫提出了著名的 价格-铸币” “价格-铸币”流 动机制。 动机制。该机制阐 述了在金本位制下 国际收支失衡的自 动调节功能。 动调节功能。

David Hume, 1711-1776

“价格-铸币”流动机制 价格-铸币” 国际收支逆差 黄金流出→货币供应量减少 本 国际收支逆差→黄金流出 货币供应量减少 黄金流出 货币供应量减少→本 国商品价格下降→本国商品价格竞争力提高 本国商品价格竞争力提高→出 国商品价格下降 本国商品价格竞争力提高 出 口增加、进口减少→国际收支改善，直至国际收 口增加、进口减少 国际收支改善， 国际收支改善 支恢复平衡 国际收支顺差 黄金流入→货币供应量增加 本 国际收支顺差→黄金流入 货币供应量增加 黄金流入 货币供应量增加→本 国商品价格水平上升→本国商品价格竞争力下降 国商品价格水平上升 本国商品价格竞争力下降 →出口减少、进口增加→顺差减少，直至国际收 出口减少、进口增加 顺差减少， 出口减少 顺差减少 支恢复平衡。 支恢复平衡。

10.1.2 浮动汇率制下的自动调节汇率变动与国际收支的自动调节机制 “J曲线”效应 曲线”

汇率变动与国际收支自动调节机制ERMB/$顺差 S$

E*RMB/$

逆差 Q*$ Q$

图10-3:外汇供求与均衡汇率本国国际收支出现逆差(进口<出口) 汇率上升(即本国货币贬值)→本 本国国际收支出现逆差(进口<出口)→汇率上升(即本国货币贬值)→本 )→ 国商品价格变得相对便宜→本国商品出口增加，国外商品进口减少→ 国商品价格变得相对便宜→本国商品出口增加，国外商品进口减少→国际收 支改善， 支改善，直至国际收支实现均衡

货币贬值的时滞与“ 曲线” 货币贬值的时滞与“J曲线”效 应 时滞效应：当一国采取货币贬值后，贸易 时滞效应：当一国采取货

币贬值后， 量不会立即调整， 量不会立即调整，本国汇率变动到国际收 支均衡的恢复之间存在一个时间上的延滞。 支均衡的恢复之间存在一个时间上的延滞。 原因：认识时滞 原因： 决策时滞 生产时滞 取代时滞 交货时滞

10.2 国际收支的收入调节机制--吸收分析法 --吸收分析法 吸收分析法( 吸收分析法(absorption approach) ) 年提出的。 是S.S.Alexander于1952年提出的。他针对 于 年提出的 仅强调贬值对改善国际收支的价格效应而忽 略收入效应这一缺陷， 略收入效应这一缺陷，主张从宏观经济运行 的角度出发， 的角度出发，用收入水平和支出行为来分析 贬值对国际收支的影响。 贬值对国际收支的影响。

10.3 国际收支的货币调节机制 前面介绍的几种分析方法都强调 的是贸易收支的调整， 的是贸易收支的调整，而忽略了 资本和金融项目。 资本和金融项目。随着国际经济 的发展， 的发展，资本流动或金融资产贸 易的重要性越来越明显， 易的重要性越来越明显，在国际 收支的构成中， 收支的构成中，其重要性在某种 意义上甚至已超过了经常项目。 意义上甚至已超过了经常项目。 正是在这种背景下， 20世纪 世纪70 正是在这种背景下，自20世纪70 年代起， 年代起，国际收支调整的货币论 成为国际收支理论中的主流。 成为国际收支理论中的主流。货 币论的主要代表人物有芒德尔、 币论的主要代表人物有芒德尔、 约翰逊等。 约翰逊等。

Robert A. Mundell ,1932-

10.3.1 开放经济中的货币供求货币需求函数： 货币需求函数：Md=L(Y,i) 货币供给函数： 其中： 为国内的货币供给 为国内的货币供给； 货币供给函数：Ms=D+F 其中：D为国内的货币供给；F 为外汇储备。 为外汇储备。 货币供求恒等式： 货币供求恒等式：Md=Ms=D+F;即：F=Md-D 国际收支逆差，即国际储备(F)减少 减少， 国际收支逆差，即国际储备 减少，是因为国内国内货 币供给超过(D)货币需求 币供给超过 货币需求(Md) 。其内在机制是：货币超额 其内在机制是： 货币需求 供给， 供给，公众会由于手持的实际货币余额超过其愿意持有的 水平，因而会将多余的货币用于对商品、 水平，因而会将多余的货币用于对商品、金融资产的消费 →国内商品和金融资产的价格上升 国内利率下降 资本 国内商品和金融资产的价格上升→国内利率下降 国内商品和金融资产的价格上升 国内利率下降→资本 外流，国际储备减少，国际收支出现逆差。 外流，国际储备减少，国际收支出现逆差。

10.3.2 国际收支失衡条件下的自动 货币调整在固定汇率制下：一国货币超额供给→ 在固定汇率制下

:一国货币超额供给→国际收支出现逆差 资本外流→货币供给减少→ →资本外流→货币供给减少→公众会由于手持的实际货币 余额也会随之降低→公众减少支出， 余额也会随之降低→公众减少支出，减少对国内商品和金 融资产的购买→国内利率上升→资本外流停止， 融资产的购买→国内利率上升→资本外流停止，资本流入 →国际收支改善。 国际收支改善。 在浮动汇率制下：一国货币供给超过货币需求→ 在浮动汇率制下：一国货币供给超过货币需求→国际收支 出现逆差→外汇市场上外汇供给小于外汇需求→ 出现逆差→外汇市场上外汇供给小于外汇需求→本国货币 贬值→国内物价上涨，从而引起货币需求增加→ 贬值→国内物价上涨，从而引起货币需求增加→货币市场 趋于平衡的过程中，国际收支逆差逐渐缩小，直至消失。 趋于平衡的过程中，国际收支逆差逐渐缩小，直至消失。

国际收支的政策调节机制上面我们讨论了国际收支的自动调 节机制， 节机制，但是自动调节机制存在很多限 制。因此在现实中，各国都会采用政策 因此在现实中， 调节来修正国际收支的失衡， 调节来修正国际收支的失衡，以弥补自 动调节机制的缺陷。 动调节机制的缺陷。

宏观开放经济的政策目标充分就业 宏观经济 政策目标 物价稳定 经济增长 国际收支平衡 外部平衡 内部平衡

宏观开放经济的政策工具财政政策 货币政策policy) 支出变动政策(expenditure-changing policy) 支出变动政策

汇率政策: 支出转换政策 汇率政策 支出转换政策(expenditure-switching 行政控制: 直接管制(direct control) 行政控制 直接管制

丁伯根法则根据丁伯根( 根据丁伯根(Tinbergen,1969年诺贝尔奖 ， 年诺贝尔奖 获得者)的理论， 获得者)的理论，政府需要的有效政策工具的数 目通常与它独立目标的数目大体相同。即如果政 目通常与它独立目标的数目大体相同。 府有两个目标，它就需要两个政策工具； 府有两个目标，它就需要两个政策工具；如果它 有三个目标，就需要三个政策工具，依此类推。 有三个目标，就需要三个政策工具，依此类推。