中国股票市场发展历史

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中国股票市场发展历史中国社会科学院金融研究所 尹中立

我国股票市场的政策经历了四个阶段1978年至1995年是试验和观察阶段: 1980年4月劳动人事部的”劳动工资座谈会”上厉 以宁教授的股份制理论 理论上争论:1.股份制与承包制;2.姓”资”与姓” 社”.两个故事 1984年7月20日,第一家股份有限公司---北京天桥 百货股份有限公司成立,揭开了企业股份制改造的 序幕. 但采取的还本付息的方式,类似债券,期限是 3年。 [1984-11-18] 中国第一股—上海飞乐音响股份公 司成立

1986年9月26日第一个证券柜台交易点，中 国工商银行上海信托投资公司静安分公司 1985年银根紧缩,刺激了企业通过股份制方式 集资的需求,1986年10月,深圳出台了<国营 企业股份制试点的暂行办法> 1987年5月,深发展发行股票,总额为39.65万股 股票,价格是20元,领导带头认购,但只卖了20 万股,其余摊牌到几家国营企业,最后只完成 发行计划的79.2%.

1987-9-27:第一家证券公司---深圳特区证券公司成 立 .但柜台交易服务效率较低,过户时间长,黑市交 易开始活跃 1988年初,深发展分红:分7元现金,10股送5股股 票,1989年初,再次分红,每股分现金10元,10股送5股, 两年时间里现金所得超过20元.刺激了股票投资的 热潮, 1992年股票认购表发行时出现8· 10风波.深圳市邮局 收到一个17.5公斤重的包裹，其中居然是2800张 身份证

黑市交易存在的问题:效率低,欺诈现象多,内幕交易 普遍 [1990-12-19] 上海证券交易所成立 , 1990年12月1 日，深交所“试”开业 .时任上海市市长的朱镕基 在浦江饭店敲响上证所开业的第一声锣 .上市交易 的仅有30种国库券、债券和被称为“老八股” (延中、电真空，大、小飞乐，爱使，申华，豫 园，兴业)的股票，同日 申银证券公司开设了上 海第一个大户室 出现了中国第一代个人证券投资 大户/股票大户 ，

第一次大涨 ：1990年12月19日至1992年5 月26日，上海证券交易所正式开业以后， 挂牌股票仅有8只股票，人称“老八股”。 当时交易制度实施1%涨跌停板(后改为 0.5%)限制，股指从96.05点开始，历时2 年半的持续上扬。

全面放开股价：1992 年5月21日 沪市突然 全面放开股价，大盘直接跳空高开在 1260.32点，较前一天涨幅高达104.27%。 沪指当天从616点蹿至1265点，仅仅3天， 又登顶 1420点.其中，5只新股市价竟狂升 2500%至3000%!上证指数首度跨越千点

第一次大跌：1992年5月26日至1992年11月17 日 ,市场开始价值回归，仅仅半年时间，股指就从 1429点下跌到386点，跌幅高达73%.有人说，还 是早期的股市炒起来爽。 事件：[1992-7-7] 深圳原野股

票停牌---掏空上市 公司资产第一案 但股市的总容量很小,大幅度下跌对经济和金融不 产生影响. <大陆股市狂潮>:吕梁,1993年5月,香港 <深圳股市的崛起与运作>:王喜义,1992,金融出版

首次发行B股：1991年10月31日，中国南 方玻璃股份有限公司与深圳市物业发展 (集团)股份有限公司向社会公众招股， 这是中国股份制企业首次发行B股 [1992-10-12] 国务院证券委员会成立

B股市场的历史回顾 1、为什么要设立B股市场？ B股是在我国境内发行的人民币特种股 票，发行的对象是境外的自然人或机构。 B股市场是为国内的公司吸引境外的外 汇资金的特殊场所，这是我国改革开放初 期外汇短缺条件下的产物。 是在人民币不能自由兑换的外汇管制条 件下的金融创新。

2、B股市场发展的两个阶段 第一阶段：1993年11月到1999年,是B股 市场的创立与发展阶段。1999年以前，我 国外汇一直短缺，B股市场为国有企业和国 有经济筹集了50多亿美元的外汇资金。

第二阶段：功能逐渐丧失，需要重新定位 阶段。1999年以后，我国外汇收入大幅度 增加，外汇储备迅速增加。B股市场吸引外 资的任务基本完成。B股融资基本停止 重要事项：证监会于2001年2月宣布B股 市场对国内居民开放,沪深B指立即展开井喷 行情。但很快行情结束，B股市场何去何从 依然没有着落。

B股市场的几种选择 1、与A股市场合并或公司回购股份：难点 是A股价格会受影响 2、与H股市场合并，但内地投资者如何处 置？涉及资本管制问题。 3、重新定位：为境内的外汇资金创造投资 渠道，为境内的公司提供外汇资本

第二次大涨大跌：从1992年11月17日的386点开 始，到1993年2月16日的1558点，只用了3个月 时间，大盘涨幅高达303%。 1993年2月16日至1994年7月29日 ,再次大跌79%。 上海老八股宣布扩容, 伴随着新股的不断发行，到 1994年7月29日，股指回到325点，但这次熊市带 来的“成果”是上市公司数量急速地膨胀。 [1993-4-22] 《股票发行与交易管理暂行条例》 [1993-8-20] 第一只上市基金：淄博基金成立