通信设备投资策略-PDF

老木逢春：光纤宽带新枝发芽：集群专网通信设备行业2012年下半年投资策略 (内部交流，请勿外传)王婧 (8621)2032 8582 amy.wang@http://www.77cn.com.cn

2012年7月.上海

行业介绍

通信行业：运营商核心产业价值链

通信行业：价值链三阶演变阶段一：垄断时期

现在

阶段二：垄断竞争时期

低增长低通胀

通信行业：价值链三阶演变阶段三：全业务竞争时期

通信设备行业：国际格局剧烈演化，竞争激烈

通信设备行业：国内双雄割据，巨头转型华为、中兴主要财务数据

通信设备行业：上半年主要数据回顾2012年初至今板块表现低迷

通信设备行业：上半年主要数据回顾2001年-2011年通信设备板块相对沪深300指数超额收益汇总

通信设备行业：上半年主要数据回顾通信设备板块历史估值水平

投资逻辑

投资逻辑：投资技术双力驱动

基于对通信设备行业的行业特点及现状分析，我们认为下半年的投资主要遵循两条逻辑：

投资驱动：光纤宽带，重点推荐光通信设备行业。 技术驱动：集群通信，技术转变将改变行业竞争格局。

投资驱动：宽带建设支撑光通信行业国内电信投资全年有望实现近10%的增长，下半年投资落实力度有望加大。根据三大运营商2012年资本开支计划，2012年运营商上市公司投资计划较2011年增9.5%,其中3G增长18%、传输和宽带增长21%,是行业投资增长的焦点。

光纤宽带：光纤到户在中国处于初级阶段光纤到户渗透率较低

中国宽带发展起始于2000年前后过去十年，用户数从零增长至2011年末的 1.55亿户；最近5年，宽带用户数保持20%以上的高速增长。但中国宽带渗透率与美日韩等国相比仍有较大差距，中国宽带渗透率仅10%左右，而日韩等国普遍达到30%左右。光纤到户在中国处于初级阶段光纤到户在中国处于初级阶段

光纤宽带：光纤宽带建设呈连续式增长中国电信光纤到户覆盖数中国联通光纤到户覆盖数

光纤到户在中国处于初级阶段光纤到户在中国处于初级阶段

光纤宽带：光纤宽带建设呈连续式增长光纤到户渗透率有望高速增长

光纤到户在中国处于初级阶段光纤到户在中国处于初级阶段