第四章 证券投资的风险与收益

第四章

证券投资的风险与收益

收益和风险是证券投资的核心问题 证券投资原则 风险相同，选择收益大的证券 收益相同，选择风险小的证券

运用：决策类型测试 案例：投资心态

第一节 证券投资的收益 债券投资收益 股票投资收益

资产组合收益

债券投资的收益 债券投资收益的来源 影响债券收益率的因素 债券收益率计算原理

债券收益率的计算

债券投资收益的来源及影响因素 来源：年利息收入、资本利得 债券收益率：所得收益/投入本金 影响债券收益率的因素

债券票面利率 债券价格：发行价格与交易价格 债券的还本期限

债券到期收益率计算原理 现值法

C V P0 n n (1 r ) i 1 (1 r ) 近似法

n

C (V P0 ) / n Y 100% (V P0 ) / 2

债券收益率的计算 附息债券收益率 一次还本付息债券收益率 贴现债券收益

附息债券收益率 票面收益率(名义收益率)=年利息/债券面额 直接收益率(当期收益率)=年利息/交易价格 不足：没有考虑资本利得

持有期收益率(利息收入+资本利得)

C (P P ) / n 1 0 Yh 100% (P P ) / 2 1 0

附息债券收益率 到期收益率

C (V P0 ) / n Ym 100% (V P0 ) / 2 赎回收益率

C ( Fc P0 ) / n Yc 100% ( Fc P0 ) / 2

计算实例(近似式)某债券面额为1000元，5年期，票面利率10%, 有950发行价向社会公开发行。3年后市价为 990元。 1000 10% (990 950) / 3 Yh 100% 11.68% (990 950) / 21000 10% (1000 950) / 5 Ym 100% 11.28% (1000 950) / 2

附息债券收益率 复利收益率

(1 r ) 1 P0 (1 Y ) V C rn n

Y

n

(1 r ) n 1 V C r 1 P 0

一次还本付息债券收益率 持有期收益率(利息收入、资本利得)

( P P0 ) / n Y 1 100% (P P0 ) / 2 1 到期收益率

(V (1 rn) P0 ) / n Y 100% (V P0 ) / 2

贴现债券收益率 到期收益率(V P0 ) 365 Y 100% P0 n

持有期收益率 ( P P0 ) 365 Y 1 100% P0 n其中，P V (1 dn) 0

计算实例某贴现债券面值1000元，期限180天，贴现率10%。

(1)计算发行价格和到期收益率，(2)发行90天后，该 债券在市场上卖980元，债券持有人卖了债券，问他的持 有期收益率是多少？

180 P0 V (1 dn) 1000(1 10% ) 950 360(1000 950) 360 Ym 100% 10.53% 950 180

(980 950) 360 Yh 100% 12.63% 950 90

股票投资收益率股票投资收益来源：股息与资本利得 股利收益率：股利/买入价 持有期收益率(净收益) D

( P P0 ) 1 Yh 100% P0

持有期回收率(毛收益) (D P ) 1 Yh 100% P0