第七章资金成本与资本结构(2)

B．总杠杆能够表达企业边际贡献与税前利润的比率

C．总杠杆能够估计出销售额变动对每股利润的影响

D．总杠杆系数越大，企业经营风险越大

E．总杠杆能够表达基期边际贡献对基期利润的影响

11．关于经营杠杆，下列说法正确的有（ ）。

A．经营杠杆大，则表明销售收入发生较小变化时，会引起税息前收益的较大变化

B．若企业固定成本比例较高，则企业具有较大的营业风险，但可获一定的经营杠杆利益

C．经营杠杆对企业营业风险的作用最综合

D．经营杠杆度越高越好

12．以下影响企业营业风险的因素有（ ）。

A．经营杠杆B．利率的变动C．投入资源价格的变动D．产品售价的变动

13．财务杠杆是（ ）。

A．资本结构中固定收入证券的运用对EPS的影响能力

B．EBＴ所引起的EPS的变动程度

C．越大越好

D．与财务风险密切相关

14．最佳资本结构可达如下效果（ ） 。

A．最低资本成本 B．最小风险程度 C．最大投资收益

D．EPS最大 Ｅ．普通股价格最大化

15．资本结构的研究理论有 （ ）。

A．净经营收益法 B．传统法 Ｃ.净收益法 D．MM理论

16．对每股收益无差别点的表述正确的是（ ）。

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A．在每股收益无差别点上，负债筹资和权益筹资可获得相同的每股收益

B．当息税前盈余高于无差别点的息税前盈余时，运用负债筹资有利

Ｃ.当销售额低于无差别点的销售额时，运用负债筹资更有利

Ｄ.每股收益无差别点是判断资本结构合理与否的标准

Ｅ．每股收益无差别点是确定最佳资本结构的标准

三、判断题(正确的划“√”，错误的划“×”)

1．资本成本通常用相对数表示，即用资费用加上筹资费用之和除以筹资额的商。（ ）

2．一般而言，债券成本要高于长期借款成本。 ( )

3．在长期资金的各种来源中，普通股的成本是最高的。 ( )

4．边际资本成本是实现目标资本结构的资本成本。 ( )

5．从资本结构的理论分析中可知，企业加权平均资本成本最低时的资本结构与企业价值最大时的资本结构不一致。 （ ）

6．加权平均资本成本是由个别资本成本和个别资本的权数两个因素决定的。

( )

7．边际资本成本在数值上等于加权平均资本成本。 ( )

8．企业在决定投资方案取舍时，资本成本是惟一重要的判别标准，只有当投资项目的投资收益率高于资本成本时，投资项目才可取。 ( )

9．企业进行投资，只需要考虑目前所使用的资金成本。 ( )

10．企业进行筹资和投资决策时，需计算的企业综合资本成本为各种资本成本之和。( )

11．当企业获利水平为负数时，经营杠杆系数将小于零。 ( )

12．利用经营杠杆而带来的营业风险，会加大财务风险。 ( )

13．由于财务杠杆的作用，当税息前收益下降时，普通股每股收益下降得更快。 ( )

14．如果公司资产负债上的负债科目为零，则财务杠杆系数为1。 ( )

15．当公司营业杠杆为1，财务杠杆也为1时，则组合杠杆系数为2。

( )

16．营业杠杆影响税息前收益，财务杠杆影响税息后收益。 ( )

17．营业杠杆和财务杠杆的相互影响程度，可用组合杠杆系数来衡量。

( )

18．若一个企业是资本密集型企业，则该企业的营业杠杆较低。 ( )

19．所谓最佳资本结构，是指企业在一定时期使其组合资本成本最低，同时企业价值最大的资本结构。 ( )

20．企业的财务杠杆越大，股东得到的好处也就越大。 ( )

21．如果一企业的营业杠杆较大，该企业就应该多充分利用财务杠杆，这样

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可以尽可能提高企业的效益。 ( )

四、简答题

1．什么叫资本成本?其作用有哪些?

2．为何对债券的资本成本通常考虑税后资本成本?

3．保留盈余是企业生产的获利，为何其也有成本?

4．估计普通股权益资本成本有哪几种方法?

5．CAPM法在实际操作中存在哪些问题?

6．什么叫资本组合成本?它有什么作用?

7．什么叫资本边际成本及边际成本的间断点?

8．为什么说资本成本是企业筹资决策中考虑的重要因素?

9．简述经营杠杆、财务杠杆及组合杠杆的含义及衡量方法。

10．简述财务杠杆的基本原理。

11．试析资本结构与财务结构的关系。

12．影响企业财务风险的因素主要有哪些。

13．试说明影响资本结构的主要因素。

14．确定企业最佳资本结构的分析方法主要有哪几种?

15．MM理论的前提假设有哪些?

五、计算分析题

1．试计算下列三种债券的税后成本：

(1)利率12％，税率为0。(2)利率12％，税率20％。(3)利率12％，税率34％。

2．某公司下年度计划发行票面利率为12％的长期债券，公司相信该债券到期收益率可达14％，如果公司所得税率为34％，试问债券税后成本为多少?

3．某公司拟发行面值100元，红利率为10％的优先股，该股票在市场以每股94．5元的价格发行，公司另需支付市价5％的筹资费用，该优先股成本是多少?

4．某通信有限公司普通股目前售价为每股26元，上一年的红利为每股2．00元，预计年底的红利为每股2.16元，股价增长率均为8％。

(1)计算公司普通股成本(用DＣF法)。

(2)若公司β系数为2.０，无风险收益率9％，市场平均收益率12％，用CAPM法计算公司权益资本成本。

(3)若公司债券收益率为13％，以债券收益率加风险补偿法计算Ks。

5．A公司2002年每股收益5元，1997年为3．40元，公司红利支付率40％，目前股价为每股30元。

(1)计算公司过去五年收益的增长速度。

(2)假设保持此增速，计算公司下一年度的每股股利D１。

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(3)计算该公司保留盈余的资本成本。

6．凯达公司权益资本成本为15％，税前债务成本为12％，公司所得税率40％，其股票以账面价值发行。根据以下资产负债表，计算公司税后平均资本成本。

资产负债表 单位：元

资产

1

现金

应收账款

存货

固定资产净

值

7．2000年1月1日，普达公司总资产为18 000万元，公司计划今年投资9 000万元，公司认为目前的资本结构即理想资本结构。假设公司无短期负债。长期负债和股东权益各9 000万元。新债券将以面值发行，票面利率10％。公司普通股目前售价为每股40元，发售新股公司可净得每股36元。若股东预期收益为12％，其中红利收益率4％和期望增长率为8％。预计下年红利为每股1.60元，公司本年保留盈余预计达900万元，公司所得税率40％。

(1)若要保持目前的资本结构，公司必须筹集多少权益资本?

(2)所需权益资本从公司内、外部分别应筹措多少?

(3)(2)中所筹资本的资本成本分别为多少?

(4)公司的资本边际成本间断点为多少?

(5)分别计算低于、高于间断点的加权平均资本成本。

8．某公司目标资本结构为：负债40％，权益占60％，公司拟扩大生产规模，其新筹资额及相应的资 …… 此处隐藏：2465字，全部文档内容请下载后查看。喜欢就下载吧 ……