银行：中央政治局2月22日集体学习通讯稿解析：金融改革新时期，

银行：中央政治局2月22日集体学习通讯稿解析：金融改革新时期，行业发展迎机遇

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证券研究报告

行业研究/动态点评

2019年02月24日

银行 增持（维持） 银行Ⅱ 增持（维持）

沈娟

执业证书编号：S0570514040002

研究员 0755-********

shenjuan@http://doc.guandang.net

郭其伟 执业证书编号：S0570517110002

研究员 0755-********

guoqiwei@http://doc.guandang.net

刘雪菲 执业证书编号：S0570517110003

研究员 0755-********

liuxuefei@http://doc.guandang.net

陶圣禹 执业证书编号：S0570518050002

研究员 021-********

taoshengyu@http://doc.guandang.net

孟蒙

0755-********

联系人 mengmeng@http://doc.guandang.net

蒋昭鹏 0755-********

联系人 jiangzhaopeng@http://doc.guandang.net

1《银行: 贷款利率回落，逆周期调节加强》2019.02 2《非银行金融/银行: 大湾区下金融业发展新契机》2019.02

3《银行/非银行金融: 行业周报（第七周）》2019.02

资料来源：Wind

金融改革新时期，行业发展迎机遇

中央政治局2月22日集体学习通讯稿解析

金融改革有望深化，行业迎健康发展新格局

中共中央政治局2月22日下午就完善金融服务、防范金融风险举行第十三次集体学习，中共中央总书记习近平发表关于金融业的重要讲话。我们认为讲话对于金融业主要有三方面的影响：金融体系结构全面优化、强化金融机构监管合规要求以防范金融风险、货币政策和财政政策的逆周期调节有望持续，在规范中健康发展迎来金融行业新格局。证券板块推荐中信、招商、中信建投；保险板块推荐新华保险、中国人寿；银行板块推荐平安银行、招商银行、建设银行、常熟银行。

证券：引导资本市场改革跨越，推动券商改善与发展

监管引导下行业改善和发展步伐加快。从资本市场角度看，金融体系结构优化调整，直接融资发展势在必行，券商既是推动者也是受益者。全方位、多层次资本市场建设完善，也将为行业发展提供良性土壤。交易监管持续优化将激发市场深层活力，奠定券商业绩向上基础。从对外开放角度看，深化金融改革开放有望加快券商对外开放步伐，同时竞争加剧也呼唤“国家队”投行引领高阶竞争。从供给侧改革角度看，金融供给侧改革下证券行业将加快优胜劣汰，行业格局有望持续优化。优质券商综合实力优势显著，盈利和抗风险能力凸显。

保险：把握业务本源，深化对外开放

2018年健康险增速达30%，在人身险中占比达20%，业务结构持续优化，我们认为在监管层“保险姓保”的推进下，大型险企积极转型，更加专注价值增长，始终坚持“回归本源”的初心，符合“把握金融本质”的精神要求。险资纾困基金的相继设立，给予优秀困难民企重点支持，短期资金流动性紧缺的问题有望逐步得到缓解，服务实体经济的力度持续加码。金融业对外开放的持续推进，在放宽股权投资比例的基础上，加大粤港澳的互联互通，将境外优秀的业务模式引入境内，同时开放境内保险市场，有效激发市场活力，利于险企的良性发展与客户体验的提升。

银行：银行业差异化发展，监管协调性有望增强

服务实体经济、深化改革开放有利于银行业的健康发展。在构建多层次、广覆盖、有差异的银行体系过程中，区域性银行有望迎来差异化发展空间，实现资源合理配置，降低无需扩张可能引发的风险。全方位、多层次金融支持服务体系的构建实际上是支持直接融资大发展，银行有望借助资管业务在直接融资市场中发挥重要作用。金融业综合统计是金融基础设施的重要组成部分，有助于真正提升金融风险防控能力，加强政策实施的效率和针对性。后续监管的统筹力度有望加强，银行的合规责任得到强化，这有助于行业的健康、规范、可持续经营。

风险提示：经济下行超预期，资产质量恶化超预期。

股票代码 股票名称 收盘价 (元)

投资评级

EPS (元)

P/E (倍)

2017A 20818E 2019E 2020E 2017A 2018E 2019E 2020E 600030 中信证券 22.43 买入 0.94 0.89 0.98 1.14 23.86 25.20 22.89 19.68 600999 招商证券 17.52 买入 0.86 0.55 0.71 0.87 20.37 31.85 24.68 20.14 601628 中国人寿 25.96 买入 1.14 1.15 1.39 1.69 22.77 22.57 18.68 15.36 000001

平安银行

11.54

买入

1.35

1.44

1.56

1.72

8.55

8.01

7.40

6.71

资料来源：华泰证券研究所

(28)

(21)

(14)(6)

118/0218/04

18/0618/0818/1018/12(%) 银行

银行Ⅱ

沪深300

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行业评级：

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行业研究/动态点评 | 2019年02月24日

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中共中央政治局2月22日下午就完善金融服务、防范金融风险举行第十三次集体学习，中共中央总书记习近平发表关于金融业的重要讲话，重申当前金融业的三大主要目标：深化金融供给侧结构性改革，深化金融改革开放，打好防范化解包括金融风险在内的重大风险攻坚战。本次三大目标是在宏观经济与金融行业的新形势下提出，具有深刻的现实与意义与长远影响，定调了未来金融业相对长期的发展趋势。

我们认为讲话对于金融业主要有三方面的影响。第一是要金融体系结构全面优化，致力为实体经济提供更高质量、更有效率的金融服务。资本市场预计会更规范、透明、开放、有活力、有韧性，直接融资比重有望持续提升。银行体系预计更为多元、差异化，中小金融机构数量和业务比重有望提升，小微企业和“三农”金融等实体经济支持力度有望进一步加大。第二是强化金融机构监管合规要求，通过推动金融业综合统计等金融基础设施建设、提升机构监管合规意识、强化全流程监管要求等全面提升金融机构监管水平，防范金融风险。第三是货币政策、财政政策的逆周期调节有望持续，金融业在受益于政策环境持续改善的同时，也须坚持金融服务实体经济的本质，在规范中健康发展迎来金融行业新格局。

证券：引导资本市场改革跨越，推动券商改善与发展

金融体系结构优化调整，直接融资发展势在必行，券商既是推动者也是受益者。调整优化融资结构有望引导推动直接融资发展。当前我国直接融资的占比仍然偏低，直接融资在国民经济中应有作用尚未充分发挥。截至2019年1月末，社融存量中直接融资占比仅17%。当前，经济与产业结构的转型升级亟需多元金融提供支持。未来大力发展直接融资势在必行，需要证券公司发挥好关键作用。近期，推动直接融资发展的政策也已陆续出台，设立科创板并试点注册制、持续推动IPO 常态化、深化并购重组市场化改革、边际放宽再融资规定等政策措施相继推出。券商作为直接融资的推动者，将通过股权、债券、并购重组等多维度方式推动直接融资发展，同时也有望实现业务边界拓宽。

多层次资本市场建设完善，为行业发展提供良性土壤。构建全方位、多层次金融支 …… 此处隐藏：7815字，全部文档内容请下载后查看。喜欢就下载吧 ……