硕士论文--不完全汇率传导理论在中国的应用——人民币汇率传导效(3)

ｇｏｏｄｓｔｈｅｐａｓｓ—ｔｈｒｏｕｇｈｅｆｆｅｃｔｏｆｅｘｃｈａｎｇｅｔｏｉｍｐｏｒｔｐｒｉｃｅａｎｄｔｈａｔｔｏｃｏｒｐｏｒａｔｅｐｒｉｃｅｈａｖｅｄｅｃｌｉｎｅｄ．Ｔｈｅｐａｓｓ－ｔｈｒｏｕｇｈｅｆｆｅｃｔｏｆＲＭＢｎｏｍｉｎａｌ

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ＫｅｙＷｏｒｄｓ：

ｒａｔｅ；ｅｘｃｈａｎｇｅｒａｔｅｐａｓｓ—ｔｈｒｏｕｇｈ；ｐｒｉｃｅ；ｍｏｎｅｔａｒｙｐｏｌｉｃｙＲＭＢｅｘｃｈａｎｇｅ

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第一章导论

第一节研究目的和研究意义

２００５年７月２１日．中国人民银行宣布人民币升值２％，人民币汇率制度不再钉住美元，而是以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度。从此人民币汇率告别长达１０年的固定汇率体制，进入了有管理的浮动汇率制度，并确定了人民币汇率的市场化取向。从汇率浮动以来近两年的时间来看，汇率波动已经成为经济生活中的重要组成部分，到２００７年年底人民币相对于美元累计升值幅度已超过１０％。相应地，人民币加权名义有效汇率的波幅相比以往也趋于扩大．

一般来说，一国货币升值有助于降低国内物价水平，也正基于此，目前国内很多研究机构、研究学者，包括一些政府官员，都曾在不同场合表示过，应放大人民币汇率的波动幅度，以人民币升值作为抑制通货膨胀的重要手段。但由于实践中，汇率对物价的影响机制众多，且不同的影响机制具有各自的传导特点，所以人民币汇率变动对国内物价水平的实际影响效果如何，该问题的答案对于中央银行正确预测未来物价水平的变化，以便采取适当的货币政策和汇率政策实现物价稳定的目标具有至关重要的意义．本文旨在从理论和实证两个角度全面考察人民币汇率变化对我国不同价格指标的影响效果。

图１．１列出了２０００年１月．２００７年２月人民币兑美元汇率和人民币名义有效汇率１的变动率曲线．

１数据来源；‘国际金融统计＞．人民币兑美元汇率是月平均值，而人民币名义有效汇率则是以２０００为基期的指数．７

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——人民币兑美元名义汇率变动——人民币名义有效汇率变动率

图１．１人民币兑美元名义汇率和人民币名义有效汇率的变动率

数据来源：国际货币基金组织的‘国际金融统计），样本数据区问２０００年１月——２００ｒ７年３月．

相对于波幅日益加大的汇率，国内物价水平的变化幅度则相对较小。图１．２显示了２０００年１月．２００７年２月我国名义有效汇率和消费者价格变动率‘的变化趋势，由图可以看出，尽管我国长久以来一直实行的是管理浮动汇率制，但人民币名义有效汇率的波幅依然明显大于消费价格指数的波幅，这一趋势自２００５年７月人民币汇改以来变得更为显著。随着汇率波动幅度的扩大，汇率变动是否会对国内物价水平的稳定造成重大影响，中央银行应如何实施货币政策以应对汇率变动对政策目标的冲击，这些问题引起国内经济学家开始关注人民币汇率和国内物价的关系研究。

１消费者价格指数来源与‘中国宏观经济景气月报），利用公布的同比和环比数据转换为以２０００年１月为基期的定基数据．８

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——人民币名义有效汇率变动率——消费者价格指数变动率

图ｌ－２人民币名义有效汇率和消费者价格指数的变动率

数据来源：国际货币基金组织的‘国际金融统计＞。样本数据区间２０００年１月——２００７年３月．其实，汇率和物价的关系始终都是国际经济学的一个研究热点，尤其自布雷顿森林体系崩溃以后，主要发达国家纷纷放弃固定汇率制，转而实行浮动汇率制，各国汇率波动幅度日益扩大。剧烈波动的汇率是否会破坏国内物价稳定，以及如何影响国内物价水平，吸引了经济学家的广泛关注．

众所周知，汇率变动对一国国内物价水平的重要影响因素，但汇率对不同价格指标的影响效果和影响渠道是不同的．汇率变动最直接影响到的是进口品价格，一般而言，本币贬值（升值），将直接提高（降低）进口品的国内价格。而汇率对其他价格指标，如消费者价格、生产者价格等一般物价水平的影响则是间接的。例如，汇率变动直接影响进口品价格，进口农工原材料价格的变动会带动国内企业的生产成本随之变化，使得国内产品的生产者价格指数、零售物价指数、消费者价格指数等一般物价水平相应变动。

汇率变动会影响物价，使不同价格指标不同程度地相应变化，这是不争的事实。但汇率对物价的传导效果怎样，是一对一的传导关系，还是不完全传导，不同学派的经济学家基于不同的研究目的则有不同的假设。传统的汇率传导理论是以购买力平价为基础的，假设本国是一个小国，世界市场是完全竞争的，本国只９

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是一个价格接受者，那么在没有运输成本、关税和其它贸易障碍的情况下，国际套利使一价定律（ＬｏｗｏｆＯｎｅＰｒｉｃｅ，简称ＬＯＰ）成立，即同一种商品价格用同一种货币来表示，在不同的国家和地区，价格要相等。此时，国内货币贬值（升值）将同比例地提高（降低）进口商品的价格（用国内货币表示）。同样，从出口价格看，如果一价定律成立，国内货币贬值（升值）将同比例地降低（提高）出口商品的价格（用国外货币表示）。因此，如果一价定律成立，则汇率变动会引起进出口价格同比例变动，在这种情况下，汇率传导是完全的，汇率传导系数等于ｌ。但该假设的成立需满足两个条件：市场是完全竞争的，商品的价格加成比例始终为零；边际成本不变。

在实践中，完全汇率传导的两个严格假设几乎是难以满足的，从而物价上涨幅度与汇率贬值程度并不一致，即使考虑到滞后影响，以本币表 …… 此处隐藏：2472字，全部文档内容请下载后查看。喜欢就下载吧 ……