财务管理学(人大版)第七版(4)

1．三角公司20X8年度资本实际平均额8000万元，其中不合理平均额为400万元；预计20X9年度销售增长10%，资本周转速度加快5%。

要求：试在资本需要额与销售收入存在稳定比例的前提下，预测20X9年度资本需要额。

答：三角公司20X9年度资本需要额为（8000－400）×（1＋10％）×（1－5％）＝7942（万元）。

2．四海公司20X9年需要追加外部筹资49万元；公司敏感负债与销售收入的比例为18%，利润总额占销售收入的比率为8%，公司所得税率25%，税后利润50%留用于公司；20X8年公司销售收入15亿元，预计20X9年增长5%。

要求：试测算四海公司20X9年：

（1）公司资产增加额；

（2）公司留用利润额。

答：四海公司20X9年公司销售收入预计为150000×（1+5%）＝157500（万元），比20X8年增加了7500万元。

四海公司20X9年预计敏感负债增加7500×18%＝1350（万元）。

四海公司20X9年税后利润为150000×8%×（1+5%）×（1-25%）=9450（万元），其中50%即4725万元留用于公司——此即第（2）问答案。

四海公司

20X9年公司资产增加额则为1350＋4725＋49＝6124（万元）——此即第（1）问答案。 即：四海公司20X9年公司资产增加额为6124万元；

四海公司20X9年公司留用利润额为4725万元。

要求：试在资本需要额与产品产销量之间存在线性关系的条件下，测算该公司20X9年A 产品：

（1）不变资本总额；

（2）单位可变资本额；

（3）资本需要总额。

答：由于在资本需要额与产品产销量之间存在线性关系，且有足够的历史资料，因此该公司适合使用回归分析法，预测模型为Y=a+bX 。整理出的回归分析表如下：

10 ∑Y=na+b ∑X

∑XY=a ∑x+b ∑2X

有：

4 990 = 5a + 6 000b

6 03

7 000 = 6 000a + 7 300 000b

求得：

a = 410

b = 0.49

即不变资本总额为410万元，单位可变资本额为0.49万元。

a=410（万元），b=0.49（万元）代入bX a Y +=，得到预测模型为：

Y = 410 + 0.49X

（4）计算资本需要总额。将20X9年预计产销量1560件代入上式，经计算资本需要总额为：

410 + 0.49×1560 = 1174.4 (万元)

三、案例题

六顺电气公司是一家中等规模的家用电器制造企业，在行业竞争具有一定经营和财务优势，但设备规模及生产能力不足。目前，宏观经济处于企稳阶段，家电消费需求数量和购买能力呈现出上升趋势。公司为抓住机遇，发挥优势，增加利润和企业价值，增强可持续发展实力，正在研究经营与财务战略，准备采取下列措施：

（1）加大固定资产投资力度并实行融资租赁方式，扩充厂房设备；

（2）实行赊购与现购相结合的方式，迅速增加原材料和在产品存货；

（3）开发营销计划，加大广告推销投入，扩大产品的市场占有率，适当提高销售价格，增加销售收入；

（4）增聘扩充生产经营所需的技术工人和营销人员。

要求：

（1）试分析公司目前的基本状况和所处的经济环境及其对公司的影响；

（2）你认为公司准备采取的经营与财务战略是否可行；

（3）如果你是该公司的首席财务官，从筹资战略的角度你将采取哪些举措。

答：案例题答案不唯一，以下只是思路之一，仅供参考。

从案例所给的条件看，该公司目前基本状况总体较好，是一家不错的中等规模企业，财务状况在行业内有优势，但面对需求能力上升、经济稳定发展的较好的外部财务机会，其规模制约了公司的进一步盈利，但该公司在财务上的优势使得该公司的进一步扩张成为可能。综上所述，该公司可以说是处于SWOT 分析中的SO 组合，适于采用积极扩张型的财务战略。该公司材料中准备采取的经营与财务战略都是可行的。从筹资的角度看，限于该公司的规模，可能该公司在目前我国国内的环境下仍是主要采用向银行借款或发行债券的方式，待其规模逐步壮大、条件成熟时，也可以考虑发行股票上市筹资。

第五章

一、思考题

1．试说明投入资本筹资的主体、条件和要求以及优缺点。

答案：投入资本筹资的主体是指进行投入资本筹资的企业。从法律上讲，现代企业主要有三种组织形式，也可以说是三种企业制度，即独资制、合伙制和公司制。在我国，公司制企业又分为股份制企业（包括股份有限公司和有限责任公司）和国有独资公司。可见，采用投入资本筹资的主体只能是非股份制企业，包括个人独资企业、个人合伙企业和国有独资公司。

企业采用投入资本筹资方式筹措股权资本，必须符合一定的条件和要求，主要有以下几个方面：

（1）主体条件。采用投入资本筹资方式筹措投入资本的企业，应当是非股份制企业，包括个人独资企业、个人合伙企业和国有独资公司。而股份制企业按规定应以发行股票方式取得股本。

（2）需要要求。企业投入资本的出资者以现金、实物资产、无形资产的出资，必须符合企业生产经营和科研开发的需要。

（3）消化要求。企业筹集的投入资本，如果是实物和无形资产，必须在技术上能够消化，企业经过努力在工艺、人员操作等方面能够适应。

投入资本筹资是我国企业筹资中最早采用的一种方式，也曾经是我国国有企业、集体企业、合资或联营企业普遍采用的筹资方式。它既有优点，也有不足。

（1）投入资本筹资的优点。主要有：投入资本筹资所筹取的资本属于企业的股权资本，与债务资本相比较，它能提高企业的资信和借款能力；投入资本筹资不仅可以筹取现金，而且能够直接获得所需的先进设备和技术，与仅筹取现金的筹资方式相比较，它能尽快地形成生产经营能力；投入资本筹资的财务风险较低。

（2）投入资本筹资的缺点。主要有：投入资本筹资通常资本成本较高；投入资本筹资以未能以股票为媒介，产权关系有时不够明晰，也不便于产权的交易。

2．试分析股票包销和代销对发行公司的利弊。

答案：股票发行的包销，是由发行公司与证券经营机构签订承销协议，全权委托证券承销机构代理股票的发售业务。采用这种办法，一般由证券承销机构买进股份公司公开发行的全部股票，然后将所购股票转销给社会上的投资者。在规定的募股期限内，若实际招募股份数达不到预定发行股份数，剩余部分由证券承销机构全部承购下来。发行公司选择包销办法，可促进股票顺利出售，及时筹足资本，还可免于承担发行风险；不利之处是要将股票以略低的价格售给承销商，且实际付出的发行费用较高。

股票发行的代销，是由证券经营机构代理股票发售业务、若实际募股份数达不到发行股数，承销机构不负承购剩余股份的责任，而是将未售出的股份归还给发行公司，发行风险由发行公司自己承担。

3．试分析股票上市对公司的利弊。

答案：股份有限公司申请股票上市，基本目的是为了增强本公司股票的吸引力，形成稳定的资本来源，能在更大范围内筹措大量资本。股票上市对上市公司而言，主要有如下意义：

（1）提高公司所发行股票的流动性和变现性，便于投资者认购、交易；

（2）促进公司股权的社会化，避免股权过于集中；

（3）提高公司的知名度；

（4）有助于确定公司增发新股的发行价格；

（5）便于确定公司的价值，以利于促进公司实现财富最大化目标。因此，不少公司积极创造条件，争以其股票上市。

但是，也有人认为，股票上市对公司不利，主要 …… 此处隐藏：2523字，全部文档内容请下载后查看。喜欢就下载吧 ……