阿里巴巴艰辛上市之路(4)

据蚂蚁金服透露，本轮融资将有两大投入方向，一是重点投入在农村和全球其他发展中国家，用于推动更加平等的金融服务；另一方面将用于新一轮的技术研发和运用，构建全球范围内的互联网金融技术和安全保障，包括金融级云计算技术、生物识别、深度学习和机器学习领域等。

对于阿里巴巴来说，尽管没有控制蚂蚁金服的股份，但是根据双方签署的协议，阿里巴巴分走了蚂蚁金服税前利润的37.5%。如果蚂蚁金服上市，阿里巴巴可以选择继续签署合作协议，也可以获得相当于37.5%股权价值的一次性付款。

由上文可见，支付宝必然成为是阿里巴巴与雅虎之争的焦点，也是阿里巴巴上市关注的重点之一。有评论称：“支付宝的未来价值远远大于阿里巴巴”。马云在未经董事会同意的情况下，将支付宝从阿里巴巴集团中剥离，并注入自己控制的一家内资公司。有评论称:“这是为了加快阿里巴巴的上市速度”。阿里巴巴通过VIE结构控制支付宝，而VIE结构目前在国内还属于灰色地带。下面将详细介绍支付宝事件。

3.2支付宝VIE事件简介

支付宝服务于2003年10月18日登陆淘宝网，为淘宝交易提供第三方支付服务。通过该项功能，淘宝网买家与卖家更容易建立起彼此间的信任。淘宝网买家先支付所购货物价款，由支付宝先行代收。待买家收到卖家发送货物后，由买家确认支付宝将货款支付至卖家手中。若买家在物流显示收到货物后超过一定时间后仍然不确认支付宝将代收货款支付时，支付宝将自动将货款支付给淘宝卖家。通过这一方式，支付宝解决了淘宝网买家付款后，卖家不发货的风险，同时也解决了卖家发货后无法收到货款的担忧。

在淘宝网推出支付宝服务一年后，浙江支付宝网络科技有限公司成立于2004年12月8日，并于同年12月30日正式上线支付宝网站（www.alipay.com）。浙江支付宝网络科技有限公司于2008年1月更名为“支付宝（中国）网络技术有限公司”，同时陆兆禧辞去支付宝总裁，由原阿里巴巴集团副总裁、淘宝网副总裁邵晓峰担任支付宝执行总裁。至此，支付宝公司股权结构为：阿里巴巴集团（开曼注册公司）百分之百控制Alipaye-commerce corp（开曼注册公司），而Alipaye-commerce corp全资控制支付宝（中国）网络技术有限公司。此时阿里巴巴集团股权结构为雅虎占据39%，马云及其管理层占31.7%，，软银占29.3%。从该股权结构可以看出，支付宝（中国）网络技术有限公司更多的是属于外资背景。支付宝公司实质是通过VIE结构由阿里巴巴集团协议控制。其中，雅虎通过间接控制方式持有支付宝39%股份。但协议控制方式并未在雅虎财报中披露，雅虎也无义务披露该控制协议。而通过VIE方式协议控制，在国内属于灰色地带，法律并未明确界定该行为。

图六 支付宝公司股权结构图

人民银行于2009年3月出台《支付清算管理办法》，该办法规定，非银支付公司在国内开展支付业务需取得牌照才能开展业务。该办法只对内资牌照申请公司提供具体指导方针。规定中称，任何外国投资的支付公司想获得牌照，需要国务院批准，而没有获得牌照的支付公司必须在2011年9月1日前停止运营。

为满足以上监管规定，浙江阿里巴巴电子商务公司分别于2009年7月通过

1.67亿元从Alipaye-commerce corp购买了支付宝（中国）70%的股份，于2010年8月支付1.65亿元购买了剩下的30%支付宝（中国）的股权。此时，支付宝