中级财务管理(2014)第六章 投资管理 单元测试下载版(2)

9.已知A、B、C三个方案是独立的，若投资规模不同，应采用年金净流量法可以作出优先次序的排列。（ ）

10.一般来说，经常采用投资者的预期收益率作为评估债券价值时所期望的最低投资报酬率进行贴现。（ ）

11.短期的溢价或折价债券对决策的影响并不大；长期债券的价值波动较大，特别是票面利率高于市场利率的长期溢价债券。（ ）

12.股票的价值是指其实际股利所得和资本利得所形成的现金流入量的现值。（ ）

四、计算分析题

1.甲设备比较昂贵，但寿命较长，乙设备比较便宜，但寿命较短。两种设备的现金净流量预测如下： 单位：元 t 甲 乙 0 -40000 -20000 1 8000 7000 2 14000 13000 3 13000 12000 4 12000 5 11000 6 10000 该公司要求的最低投资收益率为12%。（现值系数取三位小数）

期数 （P/F,12%,N） （P/A,12%,N） 1 0.893 - 2 0.797 - 3 0.712 2.402 4 0.636 - 5 0.567 - 6 0.507 4.111

要求：

（1）计算甲、乙设备的净现值。 （2）计算甲、乙设备的年金净流量。

（3）为该公司购买何种设备作出决策并说明理由。

2.某公司现有旧设备一台，由于节能减排的需要，准备予以更新。有关新旧设备的资料如下表所示： 项目 原价 预计使用年限 已经使用年限 税法残值 最终报废残值 目前变现价值 每年折旧费（直线法） 每年营运成本 旧设备 42000 10年 4年 6000元 4200元 12000元 3600元 12600元 新设备 43200 10年 0年 4800元 5040元 43200元 3840元 9600元

设备按直线法计提折旧，假设公司所要求的必要报酬率为15%%，所得税税率为25%。 要求：

（1）计算新旧设备的年金成本； （2）判断该公司是否应该更新设备。

3.2014年1月1日，A公司购入B公司同日发行的5年期债券，面值1000元，票面年利率10%，每半年付息一次。假设市场利率是12%。

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（1）假定2014年1月1日买价是900元，判断债券是否有购买的价值； （2）计算在2016年7月1号债券的价值；

（3）假设在2018年7月1号的价格是950，计算债券的内含报酬率。

4.某投资者2014年年初准备投资购买股票，现有甲、乙、丙三家公司可供选择，甲、乙、丙三家公司的有关资料如下：

（1）2014年年初甲公司发放的每股股利为4元，股票每股市价为18元；预期甲公司未来2年内股利固定增长率为15%，在此以后转为零增长；

（2）2014年年初乙公司发放的每股股利为1元，股票每股市价为6.8元；预期乙公司股利将持续增长，年固定增长率为6%；

（3）2014年年初丙公司发放的每股股利为2元，股票每股市价为8.2元；预期丙公司未来2年内股利固定增长率为18%，在此以后转为固定增长，年固定增长率为4%；

假定目前无风险收益率为8%，市场上所有股票的平均收益率为16%，甲、乙、丙三家公司股票的β系数分别为2、1.5和2.5。 要求：

（1）分别计算甲、乙、丙三家公司股票的必要收益率； （2）分别计算甲、乙、丙三家公司股票的市场价值； （3）通过计算股票价值并与股票市价相比较，判断甲、乙、丙三家公司股票是否应当购买； （4）假设按照40%、30%和30%的比例投资购买甲、乙、丙三家公司股票构成投资组合，计算该投资组合的综合β系数和组合的必要收益率。

五、综合题

已知：某企业为开发一条生产线生产新产品，拟投资2000万元。现有A、B、C三个方案可供选择。

A方案需购置不需要安装的固定资产，投资1600万元，税法规定的残值率为10%，使用寿命为10年。同时，垫支400万元营运资本。预计投产后第1到第10年每年新增1000万元销售收入，每年新增的付现成本和所得税分别为400万元和100万元。 B方案项目寿命期为6年，各年的净现金流量为： 单位：万元

时间 净现金流量 0 -2000 1 0 2 500 3 500 4 500 5 500 6 500 C方案的项目寿命期为11年，各年现金流量资料如下表所示：

单位：万元 T/年 原始投资 税后净利润 年折旧额 年摊销额 回收额 税后净现金流量 累计税后净现金流量 0 0 0 0 0 1 0 0 0 0 2 0 344 144 12 0 3 0 344 144 12 0 4 0 5 0 6～10 0 364 144 0 0 11 0 364 144 0 560 合计 -2000 3580 1440 36 560 （B） -1000 -1000 344 364 144 144 12 0 (C) 0 0 (A) 注：“6～10”年一列中的数据为每年数，连续5年相等。

若企业要求的必要报酬率为8%，部分资金时间价值系数如下：

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T/年 (F/P，8%，t) (P/F，8%，t) (A/P，8%，t) (P/A，8%，t) 1 - 0.9259 - 0.9259 6 1.5869 - - 4.6229 10 2.1589 - - 6.7101 11 - 0.4289 0.1401 -

要求：

（1）计算A方案项目寿命期各年的净现金流量；

（2）计算C方案现金流量表中用字母表示的相关净现金流量和累计净现金流量(不用列算式)；

（3）计算B、C两方案的包括投资期的静态回收期；

（4）计算(P/F，8%，10)和(A/P，8%，10)的值(保留四位小数)；

（5）计算A、B两方案的净现值指标，并据此评价A、B两方案的财务可行性；

（6）如果C方案的净现值为1451.38万元，用年金净流量法为企业做出该生产线项目投资的决策。

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参考答案及解析

一、单项选择题 1.

【答案】C 【解析】按投资活动与企业本身的生产经营活动的关系，企业投资可以划分为直接投资和间接投资。 2.

【答案】A

【解析】对企业现有设备进行更新，购买新设备就必须处置旧设备，它们之间是互斥的，因此，固定资产更新决策属于互斥投资方案的决策类型。 3.

【答案】B

【解析】第一年所需营运资金=160-55=105（万元） 第一年垫支的营运资金=105-0=105（万元） 第二年所需营运资金=300-140=160（万元）

第二年垫支的营运资金=第二年所需营运资金-第一年垫支的营运资金=160-105=55（万元）。 4.

【答案】A

【解析】营业期的净现金流量=税后营业利润+非付现成本=（营业收入-付现成本-非付现成本）×（1-所得税税率）+非付现成本=营业收入×（1-所得税税率）-付现成本×(1-所得税税率）-非付现成本×（1-所得税税率）+非付现成本=营业收入×（1-所得税税率）-付现成本×(1-所得税税率）+非付现成本×所得税税率。 5.

【答案】D 【解析】 已提折旧=8×［40000×（1-10%）/10］=28800（元）；账面净值=40000-28800=11200（元）；变现损失=10000-11200=-1200（元）；变现损失抵税=1200×25%=300（元）；现金净流量=10000+300=10300（元）。 6.

【答案】D 【解析】本题考查的是财务可行性评价中贴现率的确定方法。若用内含报酬率作为贴现率计算方案的净现值，净现值为0。 7.

【答案】C

【解析】本题考点是年金净流量法的决策原则。 8.

【答案】D

【解析】选项A、B、C都是通过特定折现率折现之后计算的，只有内含报酬率是通过未来的现金流入现值等于现金流出现值的折现率计算的，所以不受特定折现率的影响。 9.

【答案】D

【解析】因为内含报酬率是不受特定折现率的影响的，所以是没有直接反映投资的风险。 10.

【答案】D

9

【解析】 内含报酬率是使方案现值指数等于1的贴现率。 11 …… 此处隐藏：2467字，全部文档内容请下载后查看。喜欢就下载吧 ……