股指期货交易实战技巧

股指期货基础知识及 交易实战技巧讲座柳钧元

什么是股指期货？ 股指期货，就是以某种股票指数为标的资产 的标准化的期货合约。买卖双方报出的价格 是一定时期后的股票指数价格水平。在合约 到期后，股指期货通过现金结算差价的方式 来进行交割

股指期货合约标的物：沪深300指数

股指期货交易与股票交易的区别： (1)股指期货合约有到期日，不能无限期 持有。股票买入后正常情况下可以一直持有， 但股指期货合约有确定的到期日。因此交易 股指期货必须注意合约到期日，以决定是提 前平仓了结持仓，还是等待合约到期进行现 金交割。

股票：中国石油

沪深300股指期货IF1005合约

股指期货交易与股票交易的区别： (2)股指期货采用保证金交易，即在进行 股指期货交易时，投资者不需支付合约价值 的全额资金，只需支付一定比例的资金作为 履约保证(15%-20%);而目前我国股票 交易则需要支付股票价值的全部金额。由于 股指期货是保证金交易，亏损额甚至可能超 过投资本金，这一点和股票交易也不同。

股指期货交易与股票交易的区别： (3)在交易方向上，股指期货交易可以卖 空，既可以先买后卖，也可以先卖后买，因 而股指期货交易是双向交易。而部分国家的 股票市场没有卖空机制，股票只能先买后卖， 不允许卖空，此时股票交易是单向交易。

股票T+1受限，隔夜风险无法控制

期指日内进出快捷，日内风险易控制

股指期货交易与股票交易的区别： (4)在结算方式上，股指期货交易采用当 日无负债结算制度，交易所当日要对交易保 证金进行结算，如果账户保证金余额不足， 必须在规定的时间内补足，否则可能会被强 行平仓；而股票交易采取全额交易，并不需 要投资者追加资金，并且买入股票后在卖出 以前，账面盈亏都是不结算的。

股指期货合约中主要包括下列要素： (1)合约标的。即股指期货合约的基础资产，比 如沪深300股指期货的合约标的即为沪深300股票 价格指数。 (2)合约价值。合约价值等于股指期货合约市场 价格的指数点与合约乘数的乘积。 (3)报价单位及最小变动价位。股指期货合约的 报价单位为指数点，最小变动价位为该指数点的最 小变化刻度。(沪深300股指期货为0.2) (4)合约月份。指股指期货合约到期交割的月份。

股指期货合约中主要包括下列要素： (5)交易时间。指股指期货合约在交易所交易的 时间。投资者应注意最后交易日的交易时间可能有 特别规定。 (6) 价格限制。是指期货合约在一个交易日或者 某一时段中交易价格

的波动不得高于或者低于规定 的涨跌幅度。 (7)合约交易保证金。合约交易保证金占合约总 价值的一定比例。 (8)交割方式。股指期货采用现金交割方式。 (9)最后交易日和交割日。股指期货合约在交割 日进行现金交割结算，最后交易日与交割日的具体 安排根据交易所的规定执行。

股指期货现金交割方式 股指期货交易采用现金交割方式。在现金交割方式下，每一未 平仓合约将于到期日结算时得以自动平仓，也就是说，在合约 的到期日，空方无需交付股票组合，多方也无需交付合约总价 值的资金，只是根据交割结算价计算双方的盈亏金额，通过将 盈亏直接在盈利方和亏损方的保证金账户之间划转的方式来了 结交易。现金交割与当日无负债结算在本质上是一致的，差别 在于两点：其一，结算价格的计算方式不同；其二，现金交割 后多空双方的头寸自动平仓，而当日无负债结算后双方的头寸 仍然保留。 由于交割结算价是根据当时的现货价格按某种约定的方式计算 出来的，因而股指期货的交割使股指期货价格与现货价格在合 约到期日趋合

沪深300股指期货合约

沪深300股指期货交易合约(5.27)

股指期货的主要功能包括以下三个方面： (1) 风险规避功能 (2)价格发现功能 (3)资产配置功能

(1) 风险规避功能 股指期货的风险规避是通过套期保值来实现的，投 资者可以通过在股票市场和股指期货市场反向操作 达到规避风险的目的。股票市场的风险可分为非系 统性风险和系统性风险两个部分，非系统性风险通 常可以采取分散化投资的方式将这类风险的影响减 低到最小程度，而系统性风险则难以通过分散投资 的方法加以规避。股指期货具有做空机制，股指期 货的引入，为市场提供了对冲风险的途径，担心股 票市场会下跌的投资者可通过卖出股指期货合约对 冲股票市场整体下跌的系统性风险，有利于减轻集 体性抛售对股票市场造成的影响。

(2)价格发现功能 股指期货具有发现价格的功能，通过在公开、高效 的期货市场中众多投资者的竞价，有利于形成更能 反映股票真实价值的股票价格。期货市场之所以具 有发现价格的功能，一方面在于股指期货交易的参 与者众多，价格形成当中包含了来自各方的对价格 预期的信息。另一方面在于，股指期货具有交易成 本低、杠杆倍数高、指令执行速度快等优点，投资 者更倾向于在收到市场新信息后，优先在期市调整 持仓，也使得股指期货价格对信息的反应更快。