贵州茅台酒股份有限公司财务分析 修改版

贵州茅台酒股份有限公司财务分析 （一） 报表分析

1、企业偿债能力分析

偿债能力是指企业偿还各种到期债务的能力。通过偿债能力分析，可以揭示企业的财务风险。企业债权人、企业财务管理人员以及投资者都十分重视企业的偿债能力分析。偿债能力分析主要分为短期偿债能力分析和长期偿债能力分析。

短期偿债能力是指企业以及其流动资产支付在一年内即将到期的流动负债能力，即偿还流动负债的能力。流动负债是指将在一年内到期或超过一年的一个营业周期内需要偿付的债务。这部分债务对企业的财务风险影响较大，如果不能及时偿还，就可能使企业面临财务危机。在对企业的短期偿债能力分析中，常用的指标有流动比率、速动比率、现金比率、现金流量比率。

长期偿债能力是指企业以其资产或劳务支付长期债务的能力。我们不仅要关心企业的短期偿债能力，更要关心企业长期偿债能力，以便于全面了解企业的偿债能力和财务风险。反映长期偿债能力一个比较笼统的指标是资产负债率。

偿债能力： 流动比率 速动比率 2011 2.9354 2.1773 2012 3.8026 2.788 2013 3.7084 2.6615 222．7325 2014 4.5117 3.0908 2015 3.2418 2.3435 23.2526 现金比率（%） 192.5454 231.5879 262.8142 183.5291 资产负债率（%） 27.2128 21.2101 20.4224 16.0333 表1 偿债能力指标（数据为年末值）

流动比率?速动资产流动资产?100% ?100% 速动比率?流动负债流动负债现金?现金等价物 现金比率??100%流动负债

资产负债率?负债总额?100%资产总额

流动比率是评价企业用流动资产偿还流动负债能力的指标，说明企业每一元流动负债有多少流动资产可以作为支付保证。流动比率越高，说明企业短期偿债能力越强，但也不宜过高，若过高则说明企业资源未得到充分利用，可能会影响企业获利能力，一般认为该比率保持在2左右最为适宜。在进一步分析企业短期偿债能力指标时，我们将存货、待摊费用、预付货款等变现能力较差的流动资产从流动资产总额中剔除得到速动资产，该比率一般保持在1左右比较适宜，但是不同行业略有差异。现金比率用于评价企业以现金、银行存款和短期有价证券偿

付流动负债的能力，该比率一般要高于0.2。

资产负债率可以综合反映企业偿还债务的能力，比率越高，企业偿还债务的能力越差，一般在50%以下较为适宜。

从上表我们可以看出贵州茅台的流动比率、速动比率、现金比率都高于一般水平，足以证明其资产的雄厚和化解债务危机的能力。而且，企业的资产负债率维持在22%左右，说明公司的资产大部分不是来源于举债。

贵州茅台从11年至14年短期偿债指标呈现上升趋势，15年有小幅度下滑，且15年举债增加了，通过查阅其15年的财务报表，15年企业流动负债中的预收账款大幅增加，由年初的147，623.00万元年末增加到了826,158.00万元，主要系酒类销货款，说明贵州茅台酒股份有限公司酒类销售市场前景良好。15年企业举债增加，说明企业开始合理有效利用财务杠杆，优化企业资本结构。扩大了企业规模，2015中旬，派发股息分红，导致其流动资产中应付股利的增加，从而导致资产负债率的增加。

贵州茅台酒股份有限公司2015年财务报表如下：

表2 贵州茅台（600519）资产负债表 单位:万元

资产 流动资产: 货币资金 应收票据 应收账款 预付账款 应收利息 其它应收款 存货 流动资产合计 非流动资产: 发放贷款及垫款 年末余额 3680070 857894 23.08 147773 8534.70 4821.90 1801330 6500450 1950 年初余额 2771070 184784 430.62 286421 8060.29 8088.89 1498240 4757090 3081 400 1329670 291887 1037780 207.29 1037580 342177 26.09 358262 540.83 82160.10 负债及所有者 权益 流动负债： 短期借款 吸收存款及同业拆放 交易性金融负债 应付账款 预收账款 应付职工薪酬 应交税费 应付利息 其它应付款 一年内到期的流动负债 其它流动负债 流动负债合计 非流动负债： 长期借款 专项应付款 非流动负债合计 负债合计 所有者权益： 实收资本 资本公积 盈余公积 未分配利润 年末余额 596762 88097.60 826158 97547.80 251552 2740.94 142314 2005170 1557 1557 2006730 125620 137496 621052 5487900 年初余额 6255.25 395645 70753.50 147623 98864.40 210518 1536.52 123189 1054380 1777 1777 1056160 114200 137496 524941 4556610 可供出售金融资产 2900 固定资产原值 1509330 累计折旧 367535 固定资产净值 1141800 固定资产减值准备 204.83 固定资产净额 1141600 在建工程 489515 工程物资 26.09 固定资产清理 68.26 无形资产 358246 19860.4长期待摊费用 0 递延所得税资产 115534 非流动资产合计 资产总计 2129690 8630150 1830220 6587320 股东权益合计 负债和股东权益合计 6623420 8630150 5531160 6587320 2、企业营运能力分析

企业的营运能力反映了企业的资金周转状况，企业在资金配置上是否有效，直接影响企业资产结构状况、资产周转状况以及资产运用状况，主要通过以下财务指标进行分析：

营业收入赊销收入净额流动资产周转率??100%应收账款周转率??100% 流动资产平均余额应收账款平均余额 营业收入营业成本固定资产周转率??100%存货周转率??100%固定资产平均净值 平均存货 营运能力： 2011 2012 0.826 0.2462 2013 0.7913 0.2041 2014 0.7055 0.1744 2015 0.5802 14397.2 0.1539 2.9969 流动资产周转率（次） 0.7647 存货周转率（天） 0.2431 应收账款周转率（次） 10576.1 2639.8 3299.1 12066.3 固定资产周转率（次） 3.825 4.3236 4.0329 3.3406 表3 营运能力指标（数据为年末值） 流动资产周转快，可以节约流动资金。企业2015年末，流动资金周转速度有所下降。应收账款周转率反映了企业应收账款的周转速度，说明企业的赊销账款，收回的能力较强。存货周转率越高，说明企业存货的变现速度快，销售能力强。从上表可知，企业销售方面保持比较平稳。固定资产周转率越高，说明固定资产的利用效率越高，管理水平越好。从总体来说，企业的营运能力在2015年有所下降，需要引起关注。

3.4.4 获利（盈利）能力分析

销售毛利率（%） 销售净利率（%） 营业利润率（%） 总资产净利润（%） 总资产报酬率（%） 2011 91.5705 2012 2013 2014 2015 92.2726 92.9011 92.5934 92.2279 50.2671 52.9513 51.6229 51.5279 50.3834 67.0358 71.1794 30.5854 30.5961 35.0654 70.4731 70.0039 67.8484 31.786 26.819 21.6265 35.2219 32.9917 29.1291 23.3256 成本费用利润率（%） 203.1375 245.2614 231.7396 217.57 196.1277 净资产收益率（%）

35.06 38.97 35.51 28.73 24.25 3.4.5 获现能力分析 销售获现率 营运指数 资产现金流量比

2011 1.2857 0.9437 0.2292 2012 1.0929 1.2879 0.2082 2013 1.0748 1.2615 0.2520 2014 1.0573 1.1751 0.2984 2015 1.1354 0.9115 0.3356