如何看待再创新高的国家外汇储备

如何看待再创新高的国家外汇储备 一、问题的提出

2006年1月15日上午10时，中国人民银行在3个月以来首次披露了最新的国家外汇储备余额，再度刷新了中国外汇储备额的历史新高，达8189亿美元；而2005年9月末的数字是7690亿美元，三个月间，外汇储备增长近500亿美元；而2004年末中国外汇储备余额为6099亿美元的数字，这一数字在当时已属历史新纪录，可仅仅一年时间，中国外汇储备增长了2089亿美元，总额突破8000亿美元大关。而世界外汇储备第一大国的日本2005年底的储备总额为8400亿美元左右，我们相差不过300亿美元。

如何看待一国的外汇储备的多与少历来是一国政府及其经济学专家不断研究和探讨的重大问题之一。近来我国外汇储备的快速增长引起了国内外非常激烈的争论，特别是面对美国的预算及经常帐户“双赤字”政策，很多人提出美元兑其他主要货币的明显走低，影响了各国政府对美元及美元资产的购买，从而影响美国赤字。市场普遍预计，部分国家央行将可能选择外汇储备币种的多样化，因此建议减少外汇储备资产中美元资产的份额。最近华盛顿国际经济研究院(Washington Institute for International Economics)威廉·克莱因(William Cline)预测：美国经常帐户赤字到2010年将达到国内生产总值的7.5%，到2024年将达到14%。克莱因的药方是将美元贬值和海外(如欧洲)增长适度提速相结合。他相信这会使2010年的美国经常帐户赤字降低至可持续的3%。他提倡通过“亚洲广场”(Asian Plaza)协调汇率调整，“以配合中国人民币的一步到位式大幅升值。”另外我国外汇储备的大幅度增长也让很多人因此而担忧，出现了“中国增长威胁论”。 那么如何看待我国外汇储备的大幅度增长，以及由于增长背后的成因、增量增长与存量结构调整、增长与人民币升值、增长与国家预算、以及与经常项目和资本项目变动的关系等等，笔者试图粗线条的进行一点分析。 二、外汇储备大增意味着什么

（一）外汇储备是指一国货币当局所持有的、可以用于对外支付的国外可兑换货币。并非所有国家的货币都能充当国际储备资产，只有那些在国际货币体系中占有重要地位，且能自由兑换其他储备资产的货币才能充当国际储备资产。我国和世界其他国家在对外贸易与国际结算中经常使用的外汇储备主要有美元、欧元、日元、英镑等。 通俗的讲外汇储备就是别的国家发行的钱，特别是美国发行的钱，我们国家把它储藏起来备用，就叫我国外汇储备，而不叫本汇储备。由于本国中央银行发行本币在理论上是无限量的，需要用的时候可以开动印钞机，所以不需要为搞本币储蓄而操心。一定的外汇储备是一国进行经济调节、实现内外平衡的重要手段。当国际收支出现逆差时，动用外汇储备可以促进国际收支的平衡；当国内宏观经济不平衡，出现总需求大于总供给时，可以动用外汇组织进口，从而调节总供给与总需求的关系，促进宏观经济的平衡。同时当汇率出现波动时，可以利用外汇储备干预汇率，使之趋于稳定。因此，外汇储备是实现经济均衡稳定的一个必不可少的手段，特别是在经济全球化不断发展，一国经济更易于受到其他国家经济影响的情况下，更是如此。 （二）外汇储备的增加不仅可以增强宏观调控的能力，而且有利于维护国家和企业在国际上的信誉，有助于拓展国际贸易、吸引外国投资、降低国内企业融资成本、防范和化解国际金融风险。 （三）外汇储备的快速增加并非越多越好，因为巨额的外汇储备是以牺牲某些利益付出代价而的：

? 外汇储备表现为持有一种以外币表示的金融债权，并非投入国内生产使用。这就产生了机会成本问题，就是如果货币当局不持有储备，就可以把这些储备资产用来进口商品和劳务，增加生产的实际资源，从而增加就业和国民收入，而持有储备则放弃了这种利益。因

此，持有外汇储备，要考虑机会成本问题；

? 外汇储备的增加要相应扩大货币供应量，如果外汇储备过大，就会增加通货膨胀的压力，增加货币政策的难度。此外，持有过多外汇储备，还可能因外币汇率贬值而遭受损失。 ? 外汇储备居高不下，一方面加大了外汇占款压力，造成金融调控难度，不利于中国经济发展；另一方面，也会进一步加剧贸易摩擦，予人以口实；此外，还加大了经营巨额外汇储备的压力。

（四）2002年末在加入世贸组织的第一年，我国外汇储备增长幅度令人喜出望外，余额达到2864亿美元，比2001年末增长34.9%，增长幅度比上年提高了6.8个百分点。自此开始我国外汇储备增长速度、增长幅度都在相好发展。2001年至2004年，中国外汇储备增长分别为28%、35%、41%、51%。而刚刚过去的2005年，尽管增长幅度比2004年有所收敛，达到34.27%，但全年增加的外汇储备高达2090亿美元，几乎相当于2002年的余额总数。在此同期，黄金从250美元/盎司涨到500美元/盎司；石油从20美元/桶到70美元/桶；铜从1300美元/吨到4000美元/吨，中国房价更是高歌猛进。2004年中国外汇增加2000亿美元，相当于2001年前的全部积累。2005年这2090亿美元相当于在国内创造出5万亿人民币，相当于近半个中国的GDP总量，相当于1年制造出一个中国股市。所以，由于外汇储备的快速增长，美元将在很大程度上影响中国房价、债市与CPI。

（五）外汇储备的增加，增强了国内外对中国经济发展的信心，但也有人担心外汇储备规模过大可能带来负面影响。从国际上看，眼下尚未有一个简单普遍适用的衡量外汇储备规模的标准。过去国际经济活动以贸易交往为主，一般认为一国外汇储备额至少应当能够支付本国3个月至4个月的进口。随着国际资本流动的日益频繁，特别是20世纪80年代以来金融危机频发，使各国在考虑外汇储备规模时，更加重视资本流动和防范金融危机的因素，综合考虑本国国民经济规模和发展水平、经济开放和对外依赖程度、对外贸易规模、国际收支波动等各方面因素。

我国作为一个发展中大国，目前正处于高速增长和体制转轨时期。较大规模的外汇储备，有利于维护国家和企业的对外信誉，拓展国际贸易和吸引外商投资，降低境内机构进入国际市场的融资成本，提高我国的对外融资能力，进一步推动改革开放的进程。

在当今国际货币体系下，持有比较充裕的外汇储备，也有利于应对突发事件，平衡国际收支波动，防范和化解国际金融风险。特别是我国加入WTO后，与世界经济的联系更加紧密，经济发展面临诸多不确定因素，一定规模的外汇储备有助于增强我国的宏观调控能力。 三、我国外汇储备疯狂飙升的内在原因 是什么原因引起了外汇储备猛增？目前，最合理的解释不外乎三个主要因素：贸易顺差继续扩大、吸收FDI以及热钱的流入。那么，又是什么原因导致了这三种情况的出现呢？

贸易顺差继续扩大，是因为中国的商品具有竞争力。而造成这一结果，是我国廉价的物质资源、劳动力资源等所形成的“比较优势”。至于这种优势之所以现在还能发挥能量，深层的原因则是人民币币值被低估，我国的实物资源大都在国际市场上实行“廉价酬宾”。

FDI作为外汇储备增多的一部分，很大程度上得益于我国“招商引资”政策中的“超国民待遇”。虽然，根据商务部数据显示，FDI在2005年上半年同比有所下降，但也达到了330．91亿美元之多。为什么FDI热衷流入中国，“商业法则”给我们的答案是：有利可图——因为在中国，除了能享受“超国民待遇”之外，还能得到包括物资、劳动力等各种廉价资源。至于热钱不断涌入，赌人民币（资产）升值几乎是其进行“投机中国”惟一的理由。 问题的症结， …… 此处隐藏：4820字，全部文档内容请下载后查看。喜欢就下载吧 ……