高科技投资项目评价指标体系的研究

高科技投资项目评价指标体系的研究

清华大学经济管理学院国际贸易与金融系宋逢明陈涛涛

高科技投资的特点是风险高、受益高,成败难以把握。如果能在投资前或运营中较准确地预计风险之所在并加以有效控制,可以大量减少盲目投资或经营不善带来的损失。对这种风险的有效控制往往是通过建立相应的指标体系,并对项目进行投资前的评价来进行的。本课题的主要目的之一,价指标体系。

育,因此理论上说高科技产品的市场风险较普通商品更大。

;此外,,各,指标体系的各个项目也不同。比如,Cooper,Zirger和Maidique着重于新产品投资项目的实证研究。Cooper发现,与新产品投资成功相关的因素有四个:产品差别化优势;项目资源相容性;市场需求、增长和规模;对用户的经济效益。而Zirger和Maidique通过设计、调查发现影响电子行业新产品成败的关键因素包括:R&D组织的素质、产品的技术性能、产品对顾客的价值、新产品与公司现有能力的一致性、产品开发和导入过程中管理层的支持。在新产品投资风险的研究方面作出重要贡献的还有RichardT.Hise,GerhardSchewe等人。

台湾国立经济研究所的陈振远先生从风险资本投资的角度建立了一套高科技投资项目的风险评价体系。该体系对我们的研究有很大的启发性。陈振远先生将评价指标体系划分成了五大部分,即方案竞争力、企业内部竞争优劣势、外部环境机会与威胁、经营目标一致性和风险管理。其中,在方案竞争力方面的主要指标包括产品竞争力、市场吸引力和投资获利性;在企业内部竞争优劣势方面的主要指标是营销能力、生产能力、财务能力、经营管理能力和创业者人格特征;在外部环境机会与威胁方面的主要指标是经济环境和政府法令及奖励;在经营目标一致性方面的主要指标是发展目标配合性和内部协调性;在风险管理方面的主要指标是风险承担能力和投资风险分散。

一、究现状

国外有关高科技投资评估指标的研究早在60年代就已引起人们的兴趣,其起点是Myers和Marquis所作的大规模的实证研究。近年来此方面的研究仍层出不穷,力求找出影响高科技投资成败的基本因素。以往所作研究的缺陷在于过于偏重财务方面的考虑,忽略了技术、市场等多方面存在的不确定性,这一缺陷在现在的研究中已得到纠正。这一点从专家们对高科技投资风险的分类方面可以看出。比如,Moriarty和Kosnik认为风险分为两大类:市场风险和技术风险;Souder和Bethay认为应分为商业、市场和技术三类风险;而Belev则将高科技风险分为六类:技术、资金、设计、支撑体系、成本与进度和外部因素。

此外,由于高科技投资必然涉及一项或多项新技术,因此目前的研究普遍开始强调技术风险的重要意义。Glasser认为技术风险的概念是高科技市场风险的一个重要组成部分;RobertPolk等人设计了一个具有58个变量的指标体系,通过对406个工业新产品的成功案例和失败案例的统计研究发现,单独进行技术风险评价对预测高科技新产品的成败十分重要。

市场风险是除技术风险外另一个受到普遍重视的因素。市场风险的定义是“由于环境因素导致能否赢得竞争优势的不确定性”(Barneyetal.,1989;Fiet,1991;Porter,1980)。由于高科技产品的市场一般不是现成的,而是需要进行开发和培

二、我国高科技投资项目评估指标体系

在研究以上各种指标体系的基础上,结合我国高科技投资项目的实际问题,我们设立适合于我国高科技投资项目的评价体系。

国家自然科学基金重大项目(编号:79790130)资助研究高科技投资项目评价指标体系的研究

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我们认为,评估我国的高科技项目可以先从“项目特性”入手。我国高科技的开发机构一般是大学或其它独立的研究单位,即开发单位和生产单位是分离的,因此评估项目时项目可能处于抽象状态,没有具体的生产企业,这时可以用“项目特性”下的各级指标对此抽象项目进行评估。项目投资后具体的企业将进行实际生产,因此再用“企业能力”描述不同企业的各方面能力对同一项目的不同影响是比较合理的评价方式。

由于层次分析法对指标分层的要求,我们的一级指标定为项目特性和企业能力两项,其下再细分为若干二级及三级指标。此指标体系将作为以后的实证研究的基础。其思路可表示。

工程等方面的问题,因此在投资一项高科技之前必须确定其配套的工程技术和产品技术已经完善,产品的性能能达到可靠性标准。

(4)复杂性一项技术的复杂性越高其由技术过渡到产品并投向市场的过程中越容易出现问题。如果当一项技术对生产企业的规模、技术人员素质、资金、设备能力、原料等要求非常高的话,这时投资这项技术的风险就会加大。一般说来,生产企业能迅速消化吸收,甚至能独立在生产过程中进。当一项技术要求企,,一旦市场情况发,,只能报废。这种情况下对企业来说,进入障碍和退出障碍都很高,技术潜在的风险很大。

(5)先进性技术先进性的判断标准一般通过查新、检索国内外同类技术达到的参数来确定处于何种水平。技术的先进性是技术具有投资价值的前提,独创、先进的技术可以为企业和产品带来独特的优势。

(6)可替代性替代技术指的是用不同方法实现同一功能的技术。当替代技术完全能实现同样功能,同时在可靠性、成本等方面更胜一筹时,待投资技术风险就加大了。另外,当现有替代技术还没有达到上述程度时,也要事先预测一下替代技术的发展趋势,是否在不久的将来就会对待投资的技术和产品构成威胁。

(7)易模仿性技术一旦被成功模仿,就会丧失优势地位。技术创新因为是突破性的,一般在产品上市不久就会被竞争者利用逆向工程发现技术关键所在,失去优势;而工艺技术创新由于是渐进积累性的,一般由企业内部人员经过长期实践摸索而得,所以容易保密,可以长期不被模仿。申请专利在一些情况下可以减少模仿的发生。

2.产品因素

(1)功能独特性能否在功能上区别于现有的产品和服务,即能否为顾客提供新功能或者能降低顾客的使用成本(顾客从使用产品中得到的成本节省能超过购买产品的花费)将影响产品的成功。

(2)质量可靠性顾客最终购买的是产品,而技术可靠未必产品质量也可靠,其中还涉及生产制造、管理等若干方面的问题。确定产品的质量是否可靠可以采用顾客评估或计算废(残)品率的方

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宏观环境

下面,我们对采用的具体指标做一些说明,从而便于研究人员和实际的项目评价人员参考。

(一)项目特性

在讨论与项目本身有关的指标时假设这些情况与某一特定企业(生产、销售者)无关,则任何一个高科技投资项目就其项目本身而言受如下因素的影响:

1.技术因素

(1)有效性技术的有效性是指被评价的技术是生产、生活所需要的,并确实能完成所需要的功能。技术有效与否的衡量标准一般应参考国际或国家认可的检测机构的鉴定证书,看有关的技术参数是否已经达到。

(2)适用性技术的适用性描述了技术适用的难易程度和广泛性。当一项技术可以广泛应用时,技术的风险必然下降;反之,技术的适用条件非常苛刻,则风险必然增大。对技术的适用性的考察可以从以下几个方面进行:即技术适用行业的多少、技术是否受国情、地理条件与自然资源的制约、技术与市场上现有标准、产品是否兼容、技术是否能够被灵活应用或改进以适应市场的需要。

(3)可靠性技术可靠性是指其接近最后产品的程度及产品在规定条件下和规定时间内无故障地发挥其特定功能的概率,要求工程技术和产品技术的完善。我国高科技投资失败的原因很多是由于技术仍停留在实验室阶段,一旦投入生产就会遇 …… 此处隐藏：8321字，全部文档内容请下载后查看。喜欢就下载吧 ……