财务分析：偿债能力

(三)、偿债能力分析

A．偿债能力是指企业偿还各种债务的能力，是经营者、投资人、债权人都十分关心的重要问题。从投资者的角度看，去关注点在于企业的盈利能力，如果企业拥有有一个良好的财务环境和较强的偿债能力更有利于提高企业的盈利能力。因而对与投资人来说，如果企业的偿债能力发生问题，就会使企业的经营者花费大量精力去筹措资金以应付还债，这不仅会增加难度，加大临时性紧急筹资成本，还会使企业管理者难以全神贯注地进行企业经营管理，使企业盈利受到影响，最终影响到投资人的利益。

B．对于债权人而言，对企业偿债能力的分析，可以帮助他们做出正确的借贷决策，保证其资金安全。通过对企业资金的主要来源和用途以及资本结构的分析，再加上对企业过去盈利能力分析和未来盈利能力预测来判断企业的偿债能力。

C．企业的负债按照偿还期的长短，可以分为流动负债和非流动负债两大类，其中反映企业偿付流动负债能力的是短期偿债能力，通过对短期偿债能力分析，可以说明企业的财务状况和风险程度；反映企业偿付非流动负债能力的是长期偿债能力通过对长期负债能力分析，可以说明企业整体财务状况和债务负担及偿债能力的保障程度。

1.企业偿债能力的静态分析

根据资产负债表，可以了解一个企业的流动资产规模和流动负债规模，但资产规模仅仅表现企业资产的流动性，而不能说明偿债能力。流动负债规模也只能表明企业目前所承担的债务和资金的流动性，同样不能说明企业偿债能力。最能反映企业短期偿债能力的指标，是建立在企业流动资产和流动负债关系的分析之上的，主要有营运资本、流动比率、速动比率和现金比率。

1．1营运资本的计算与分析

根据所提供的泸州老窖资产负债表资料，可以计算出泸州老窖的营运资本指标。

期初营运资本=8850952710.78-5244793594.61=3606159116.17

期末营运资本=12752118997.59-5772049980.16=6980069017.43

泸州老窖期初、期末流动资产抵补流动负债后都有一定剩余，从营运资本来讲，说明企业的短期偿债能力有一定保证，且期末的营运资本比起初有较大提高，表明短期偿债能力有所增强。

1.2流动比率的计算与分析

根据所提供的泸州老窖资产负债表资料，可以计算出泸州老窖的流动比率指标。

期初流动比率=8850952710.78/5244793594.61=1.6876

期末流动比率=12752118997.59/5772049980.16=2.2093

泸州老窖的期初流动比率为1.6876，短期偿债能力具有有一定压力，但这种现象在期末得到了解决，流动比率相比期初有所上升。按照经验标准来判断，泸州老窖期初和期末流动比率接近2:1，表明泸州老窖的短期偿债能力较强。 分析该企业流动比率变动的原因可以发现，泸州老窖流动资产增长了44.1%，流动负债增长了10.1%，泸州老窖期末流动资产增加表较明显，从而使期末流动比率上升，而导致偿债能力提升。

1. 3速动比率的计算与分析

根据所提供的泸州老窖资产负债表资料，可以计算出泸州老窖的速动比率指标。

期初速动比率=（3148898506.79+3439678051.38+59557461.53+23969331.76）/5244793594.61=1.27

期末速动比率=（6942008562.71+2789726550.34+80473364.77+11890861.76）/5772049980.16=1.70

由计算结果可以看出，泸州老窖的期末速动比率大于期初的速动比率，且期初和

期末的速动比率都大于1，结合流动比率来看，太极集团的短期偿债能力确实很强。

1.4现金比率的计算与分析

根据所提供的泸州老窖资产负债表资料，可以计算出泸州老窖的现金比率指标。

期初现金比率= 3148898506.79/5244793594.61*100%=60.04%

期末现金比率 =6942008562.71/5772049980.16*100%=120.26%

从计算结果可知，泸州老窖期末现金比率比期初增长100.30%，这种增长表明企业的直接支付能力有很大提高。和经验标准相比，该集团的期末期初现金比率都超过了20%。因此，如果按现金比率来评价泸州老窖的短期偿债能力，应该说该集团的短期偿债能力很强。综合该集团的营运资本、流动比率、速动比率分析，这些指标都很理想，并且集团的现金比率指标良好，所以集团直接支付能力很强，短期偿债能力也可以给予肯定评价。

2.企业偿债能力的动态分析

从动态方面反映企业的短期偿债能力的指标是建立在现金流量表和对经营中现金流量的分析基础之上的，主要有现金流量比率、近期支付能力系数、速动资产够用天数和现金到期债务比率。此外，应收账款周转率、应付账款周转率和存货周转率也是从动态上反映企业短期偿债能力的辅助性指标。

2.1现金流量比率的计算与分析

根据提供的资产负债表和现金流量表可以求出太极集团的现金流量比率。 现金流量比率=2*4780624372.69/（5244793594.61+5772049980.16)*10%=86.79%

计算结果表明，泸州老窖的本期现金流量比率为86.79%，小于行业的普通标准1，表明企业依靠生产经营活动产生的现金满足不了偿债的需要，公司必须以其他方式取得现金，才能保证债务的及时清偿。

3.企业长期偿债能力分析

①资产规模对长期偿债能力影响的分析。

负债表明一个企业的债务负担，资产则是偿债的物质保证，单凭负债或资产不能说明一个企业的偿债能力。负债少并不等于说企业偿债能力强，同样资产规模大也不表明企业偿债能力强。企业的偿债能力体现在资产与负债的对比关系上。由这种对比关系中反映出来的企业长期偿债能力的指标主要有资产负债率、所有者权益比率、净资产负债率。

3.11资产负债率的计算与分析

期初资产负债率=（5252392443.81/12477231527.42）*100%=42.10%

期末资产负债率=(5802119357.62/15572976437.82) *100%=37.26%

通过比较可知，泸州老窖期末资产负债率比期初下降了11.50%，表明该集团债务负担有所减少，企业长期偿债能力的风险有所降低。

若从稳健原则出发计算有形资产负债率：

期初有形资产负债率

=5252392443.81/(12477231527.42-327295975.69)*100%=43.23%

期末有形资产负债率

=5802119357.62/(15572976437.82-281186415.12) *100%=37.94%

通过计算可以看出，该集团期初、期末有形资产负债率和资产负债率相差较小，说明在总资产中未来变现能力较差的无形资产所占比例较小。

3.12股东权益比率的计算与分析

股东权益比率=1-37.26%=62.74%

本例中，集团的60%左右的资产是投资人投资筹备的，可见，债权人利益的保

障程度是相当高的。只要企业价值不暴跌到60%以上，债权人就不会受到任何损失。

3.13固定长期适合率的计算与分析

期初固定长期适合率=1012391815.16/( 55923137.52+ 7598849.20) *100%=1592%

期末固定长期适合率=997840656.14/(67507193.14+30069377.46) *100%=1022.6%

从计算结果上看，企业的长期资产在债务清偿上的能力是非常强大的，债权人的利益有很强的保障。

用与固定长期适合率相配合的固定资产与非流动负债比率指标来反映集团清算状态的偿债能力：

期初固定资产与非流动负债比率=1012391815.16/7598849.20*100%=13323% 期末固定资产与非流动负债比率=997840656.14/30069377.46*100%=3328%

该公司期初与期末的固定资产与非流动负债比率都很大，因此，如果是在清算状态下，长期债务的清偿是没有问题的。

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