第七章 不确定性分析与风险分析

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第七章 第一节 第二节 第三节 第四节 第五节

投资项目的不确定性分析与决策 概述 盈亏平衡分析 敏感性分析 概率分析 项目分险管理与决策

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第一节 概述含义： 一 、 含义 ： 通过分析各不确定因素的变化对投资 项目经济效果的影响， 项目经济效果的影响 ， 分析投资项目对各不确定 因素变化的承受能力， 因素变化的承受能力 ， 以及对应于各种可能的内 外条件的变化，投资项目经济效果的概率分布。 外条件的变化，投资项目经济效果的概率分布。 二、意义及必要性从 客观上看 ： 影响项目经济效果的各种因素未来的变 客观上看：化具有不确定性； 化具有不确定性； 从主观上看： 预测方法和工作条件的局限( 从主观上看 ： 预测方法和工作条件的局限 ( 人的有限 理性、信息的不完全性与不充分性) 理性、信息的不完全性与不充分性) 故项目经济效果评价中使用的估算数据肯定有误差， 故项目经济效果评价中使用的估算数据肯定有误差， 使得实际值可能偏离预测值， 出现风险， 使得实际值可能偏离预测值 ， 出现风险 ， 必须对其进 行不确定性分析。 行不确定性分析。

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三、不确定性分析所用因素与指标 投资、 成本 ( 原材料等) 不确定因素 ： 投资 、 成本( 原材料等 ) 、 产品价 格、销量、工期、寿命期、利率、折现率 销量、工期、寿命期、利率、 经济效果指标： 静态指标：投资利润率(利润)、投资回收期、成本费 ：投资利润率(利润) 投资回收期、 用(互斥方案收益相等时) 互斥方案收益相等时) 动态指标：净现值、内部收益率、动态投资回收期、费 ：净现值、内部收益率、动态投资回收期、 用现值(年值) 用现值(年值)

四、不确定性分析内容： 不确定性分析内容： 盈亏平衡分析----正常生产年份(确定性情况下) ----正常生产年份(确定性情况下)临界值计算

敏感性分析----敏感因素及其变动组合的可行域 ----敏感因素及其变动组合的可行域 概率分析----由于各不确定因素变动引起的项目经 ----由于各不确定因素变动引起的项目经济效果的风险(概率描述) 济效果的风险(概率描述)

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第二节

盈亏平衡分析

一、独立方案的盈亏平衡分析1、分线性、非线性两种 、分线性、 2、盈亏平衡点可以产量、生产能力利用率、单 、盈亏平衡点可以产量、生产能力利用率、 位产品价格及单位产品变动成本表示。 位产品价格及单位产品变动成本表示。其中生 产能力利用率( 很重要。 产能力利用率(Q*/Q0)很重要。 3、经营安全系数 、经营安全系数=1- Q*/Q0 超安全( 以下)、安全( 以下)、 超

安全(60%以下)、安全(60%--80%以下)、 以下)、安全 以下 较安全( 以下)、要注意( 较安全(80%--85%以下)、要注意(85%-以下)、要注意 90%以下)、危险(90%以上) 以下)、危险( 以上) 以下)、危险 以上 二、互斥方案的盈亏平衡分析 只是利用盈亏平衡分析的思想和思路

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第三节

敏感性分析

一、敏感性与敏感性因素敏感性是指经济效果指标值对不确定性因素变化 敏感性是指经济效果指标值对不确定性因素变化 的反应灵敏程度。 的反应灵敏程度。 敏感性因素就是指使经济效果指标值产生强敏感 敏感性因素就是指使经济效果指标值产生强敏感 性的因素

二、敏感性分析的作用 研究各种不确定因素变动对项目经济效果的影响 范围和程度，了解项目的风险根源和风险大小; 范围和程度，了解项目的风险根源和风险大小 筛选出最为敏感的因素，集中力量进行控制； 筛选出最为敏感的因素，集中力量进行控制； 确定各不确定因素的变动组合可行域

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二、敏感性分析的步骤 1、确定分析指标 、 2、选择需要分析的不确定因素 、 3、进行敏感性分析 、 单因素 确定敏感因素及各因素变动对项 单因素---确定敏感因素及各因素变动对项 目影响 多因素 确定各不确定因素的变动组合可 多因素—确定各不确定因素的变动组合可 行域 4、提出相应的控制风险的对策 、

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三、单因素敏感性分析 1、含义及作用假定项目其他不确定因素保持在预定水平不变， 假定项目其他不确定因素保持在预定水平不变，仅 考察某一因素变化对项目经济效果的影响。 考察某一因素变化对项目经济效果的影响。核心作 用是确定敏感性因素

2、操作方法 、1)变动幅度测定法：比较在同一变动幅度下(1%) )变动幅度测定法： 各因素的变动对经济效果的影响，据此判断项目经 济效果对各因素变动的敏感程度。可以图的形式表 示。 2)临界值测定法：先设有关经济效果指标为临界 )临界值测定法： 值，然后分别求各待分析的不确定因素的最大允许 变动幅度，对此绝对值进行比较，从而确定敏感因 素。

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例：有某个大规模生产音响设备的投资方案，在 有某个大规模生产音响设备的投资方案，确定性分析时使用的现金流量表如下。 确定性分析时使用的现金流量表如下。通过对未 来影响经营情况的某些因素的预测， 来影响经营情况的某些因素的预测，估计投资额 K、经营成本 、产品价格 均有可能在±20%的 均有可能在± 、经营成本C、产品价格P均有可能在 的 范围内变动。设基准折现率为10%,产品价格变 范围内变动。设基准折现率为 ， 动与纯收入

的变动百分比相同，试就K、 、 做 动与纯收入的变动百分比相同，试就 、C、P做 敏感性分析。 敏感性分析。单位：万元

年份 投资额 K 经营成本 C 纯收入 B 期末残值 L 净现金流量 NCF

0 15000

1

2--10 15200 19800

11 15200 19800 2000 4600+2000

-15000

0

4600

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解：用净现值(NPV)作为评价方案的经济效果的指标。 用净现值( )作为评价方案的经济效果的指标。 确定性分析： 确定性分析：因为： 因为：投资现值=-15000(万元) (万元) 投资现值 收入现值=B (P/A,10%,10)( )(P/F,10%,1) 收入现值 ， , )( , , ) =19800×6.144×0.9091=110593.11(万元) 万元) × × 万元 成本现值=C (P/A,10%,10)( )(P/F,10%,1) 成本现值 ， , )( , , ) =-15200×6.144×0.9091=-84899.76(万元) 万元) × × 万元 残值现值= ( 残值现值 L(P/F,10%,11)=2000×0.3505=701(万元) , , ) × (万元) =-15000+110593.11-84899.76+701 =11394(万元 万元) 万元

NPV= -K+(B-C)×(P/A,10%,10)( )(P/F,10%,1) ( ) , , )( , , ) +L(P/F,10%,11) ( , , ) =-15000+110593.11-84899.76+701 =11394(万元) 万元) 万元

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不确定性分析 1、单因素敏感性分析 找寻敏感因素 、单因素敏感性分析—找寻敏感因素 1)变动幅度测定法：假设均向不利情况发 )变动幅度测定法： 变动， 生1%变动，计算其变动幅度，画出敏感性 变动 计算其变动幅度， 分析示意图，作出判断。 分析示意图，作出判断。 2)临界值测定法：分别设 、C、P分别向 )临界值测定法：分别设K、 、 分别向 不利方向发生X 的变化时， =0, 不利方向发生X、Y、Z的变化时，NPVK=0, NPVC=0,NPVP= …… 此处隐藏：3835字，全部文档内容请下载后查看。喜欢就下载吧 ……