2018年军民融合行业分析报告

2018年军民融合行业分析报告

2018年军民融合行业

分析报告

2018年3月

2018年军民融合行业分析报告

目录

一、军民融合概览：当前正处军民融合深度发展机遇期 (10)

1、军民融合基本概念：军民结合，协同发展 (10)

2、军民融合内涵：经济国防协调兼容，助力伟大复兴中国梦 (11)

3、军民融合发展历程：政策推动不断强化，市场调控渐成主流 (12)

（1）军民融合发展历程：政府主导逐渐开放，市场调控渐成主流 (12)

（2）军民融合深度发展：政策扶持强力推进，发展已至战略机遇期 (13)

4、军民融合影响：打破壁垒限制，互促加速发展 (17)

（1）鼓励军工集团军转民的意义与作用主要体现在两个方面 (18)

①利用先进军用技术支撑工业转型升级 (18)

②助推传统军工企业从“输血”向“造血”转变 (18)

（2）鼓励和引导民间资本参与国防科技工业的意义和作用主要体现在三个方面 (19)

①有助于“小核心、大协作”的国防科技工业体系建设 (19)

②有利于充分发挥民营企业在新兴领域的技术优势 (19)

③有望对国防科技工业领域的改革形成倒逼的力量 (19)

5、军民融合基金：陆续成立，为优质项目提供资本支持 (20)

6、军民融合未来目标：富国强军相统一，实现军民融合深度发展格局 (22)

二、军民融合投资机会：部分重点领域或将率先受益 (24)

1、军转民：重点关注商业航天与通用航空领域 (25)

（1）军转民细分行业概述：商业航天和通用航空有望打开军转民巨大市场空间 (25)

（2）商业航天：技术与政策双轮驱动，三大应用打造万亿空间 (27)

（3）通用航空：低空开放稳步推进，仍将维持稳定增长态势 (31)

①通用机场建设很不完善 (33)

②低空监测水平存在不足 (33)

③我国航空器制造工业差距明显 (33)

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2、民参军：核心技术构筑壁垒，刚需强劲空间广阔 (34)

（1）民参军细分行业概述：三大重点领域，国产替代需求强烈 (34)

（2）军工半导体：信息化装备神经中枢，国产替代迫在眉睫 (37)

①国防信息化装备的核心部件，我国半导体消费市场空间巨大但自给率低 (37)

②国内军用半导体产业不具备技术和规模优势，军用半导体国产化率较低 (39)

③军用半导体国产化迫在眉睫 (40)

（3）军用碳纤维：高端产能稀缺，全产业链龙头最受益 (42)

①战略性新材料，市场空间巨大 (42)

②供给严重依赖进口，国产替代需求强烈 (43)

（4）军用ATE：装备保障市场方兴未艾，先行者有望受益 (45)

①ATE在信息化条件下的装备维护保障中不可或缺 (45)

②外军装备ATE已有近30年历史，国内尚处起步亟待补足 (46)

③空军及火箭军是当前ATE主要需求方，总市场空间超百亿 (47)

三、重点上市公司简析 (49)

1、中直股份：短期下滑不改长期趋势，或将现业绩拐点 (50)

（1）延期交付不改订单总量，军品业绩或将集中释放 (50)

（2）军机装备拐点临近，通用机型增量可期 (50)

（3）政策助力打开民机市场，进口替代指日可待 (51)

2、航发动力：聚焦航发主业效果显著，拐点将至未来业绩可期 (52)

（1）飞发分离确立产业地位，两机专项满足发展需要 (52)

（2）聚焦主业提升产品性能，增加产能独享万亿空间 (52)

（3）非公开发行提升长期盈利能力，增资子公司保障主业稳定发展 (53)

3、中航光电：提质增效成本显著降低，全年业绩稳步增长 (54)

（1）提质增效成本显著降低，预计全年业绩稳步增长 (54)

（2）军工产品应用面广，下游领域覆盖率高 (54)

（3）技术创新成果显著，民品业务蓄势待发 (54)

（4）员工持股激发公司活力，可转债发行助推产能升级 (55)

4、国睿科技：轨交业务占比提升，军品业务有望回暖 (56)

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（1）市场需求+国产化率提升，轨交业务进入快速增长期 (56)

（2）空管雷达军民两用，气象雷达市场地位稳固 (56)

（3）微波器件需求稳步提升，特种电源值得期待 (57)

（4）14所唯一上市平台，后续资本运作可期 (57)

5、中航机电：主营业务稳步增长，并购协同值得期待 (58)

（1）主业营收稳步增长，毛利水平达近年最高 (58)

（2）军民市场前景广阔，业绩增长高度可期 (58)

（3）现金收购增强业务协同，员工持股激发公司活力 (59)

6、中国卫星：卫星业龙头，商业航天大发展率先受益者 (59)

（1）公司稳居小卫星制造业主导地位 (60)

（2）公司在卫星应用领域多点开花 (60)

（3）公司将率先受益于我国商业航天大发展 (61)

7、景嘉微：军用图形显控业务稳健增长，民用GPU 国产化替代空间广阔 61

（1）军机图形显控模块地位稳固，车载舰载市场空间广阔 (61)

（2）自主可控GPU推广顺利，下一代GPU 正在研发 (62)

（3）小型专用化雷达潜力凸显，或将成为业绩新增长极。 (62)

（4）消费电子通用芯片增速较高，军民融合式发展渐显成效 (62)

8、光威复材：军民业务量持续上升，全年业绩高增长可期 (63)

（1）军用碳纤维稀缺标的，业绩高增长可期 (63)

（2）军用纤维前景广阔，使用率上升+军机放量助业绩增长 (63)

（3）民品大力切入风电领域，未来发展值得期待 (64)

（4）募投项目进展顺利，扩大产能确保产业地位 (64)

9、航新科技：三季报业绩稳步增长，关注ATE列装节奏 (65)

（1）航空维修市场有望快速增长，新业务开展顺利 (65)

（2）飞参系统稳步推进，军机ATE有望迎风口 (66)

10、天银机电：收购神州飞航加快转型军工电子，三季报业绩快速增长 (67)

（1）借助神州飞航产品线优势，加快向军工电子转型 (67)

（2）传统主业发展顺利，三季度业绩大幅增长 (68)

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11、方大化工：全年业绩高速增长，双主业版图轮廓初显 (69)

（1）化工主业持续向好，军工业绩超出预期 (69)

（2）“化工+军工”双轮驱动，一季度业绩继续预增 (69)

（3）高管增持彰显信心，员工持股激励业务发展 (70)

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军民融合概览：当前正处军民融合深度发展机遇期。军民融合即实现国防工业建设与社会经济建设紧密结合协同发展，是实现富国强军的必由之路，是实现中华民族伟大复兴中国梦的基础。推进军民融合可以实现寓军于民、以民促军和以军带民，从而使经济国防协调兼容发展。

中国军民融合历经萌芽阶段、起步阶段、稳定发展阶段和优化发展阶段，已进入深度发展阶段。党的十八大以来，军民融合上升为国家战略；中央军民融合发展委员会成立，组织管理体系基本形成；军民融合发展综合性立法工作推进，法治建设步伐加快；战略规划引领不断强化，政策频出合力打造形成了涵盖顶层法规、实施办法以及承制目录“三位一体”的制度框架。在组织、政策、法治等保障下，军民融合改革已经步入了加速实施阶段，军民融合发展将取得实质性进展。

军转民和民参军是构成军民融合的两大产业模式，前者指军用技术民用化，后者指民营资本参与军工研发生产。推进军民融合有助于实现两大阵营 …… 此处隐藏：2652字，全部文档内容请下载后查看。喜欢就下载吧 ……