北大金融硕士考研罗斯《公司理财》重点笔记28

北京大学金融硕士考研罗斯《公司理财》重点笔记

第七篇财务计划和短期财务

第二十八章现金管理

根本目标是在仍然保证企业高效、高质地开展经营活动的情况下，尽可能的保持最低现金持有量。三个步骤：

1)确定适当的目标现金余额——对流动所带来的利益与成本所进行的评价，边际问题；

2)有效的进行现金收支；

3)将剩余资金投资于有价证券。

28.1持有现金的目的

如何定义现金？

经济意义上的现金定义包括库存现金、商业银行中的支票账户、和未存入银行的支票。持有现金的基本目的有两个：

1)

2)为满足交易动机而必须持有现金：与交易相关的需要来自于企业的正常的收支活动，但现金的收支具有不完全同步性；企业在银行中保持现金余额的目的是偿付银行向企业提供的服满足补偿性需求：

务，只是很小的一部分。

当然，持有现金的成本就是损失利息的机会成本。

28.2目标现金余额的确定

需要在持有过多的现金产生的机会成本与持有过少的现金带来的交易成本之间进行权衡。

28.2.1Baumol模型——WilliamBaumol

假设：

C=初始现金余额；

F=售出证券以补充现金的固定成本；

T=在相关的计划期内（如一年）内为交易目的所需的新现金数量；K=持有现金的机会成本，即有价证券的利息率。

机会成本=C K2

T交易成本= FC

CT K+ F2C总成本=机会成本+交易成本=

dTCKTF 2dC2C

C* 模型的局限性：

1)该模型假设企业的支出率不变；

2)该模型假设计划期内未发生现金流入；

3)未考虑安全现金库存。

28.2.2Miller-Orr模型

一种能在现金流入量和现金流出量每日随机波动情况下确定目标现金流余额的模型。模型假设日净现金流量（现金流入量减去现金流出量）服从正态分布。

该模型建立在对控制上限（H）、控制下限（L）以及目标现金余额（Z）这三者进行分析的基础之上的。企业的现金余额在上、下限间随机波动，当现金余额处于H和L之间时，不会发生现金交易。当现金余额升至H时，则企业购入H—Z单位的有价证券，此时现金余额降至Z。同样的，当现金余额降至L时，企业就需要出售Z—L单位的有价证券，使现金额回升到Z。这两种情况下都使现金余额回到Z。管理层对下限L的设置取决于企业对于现金短缺风险的承受程度。

对于企业设定的L值，Miller-Orr模型就可以解出目标现金余额Z和上限H。现金持有政策（Z，H）的期望总成本等于期望交易成本和期望交易成本之和。Miller和Orr确定的令期望总成本最小的Z值（现金返回点）和H值（上限）为：

Z* L

H* 3Z* 2L

其中，代表最优值， 是日净现金流量的方差。

Miller-Orr模型中的平均现金余额是：*2

平均现金余额 4Z L

3

Miller-Orr模型的含义：必须作如下四项工作：设置现金余额的下限；2估计日现金流量的标准差；确定利率；4估计买卖有价证券的交易成本。

该模型说明：

a)

b)Z*与交易成本F正相关，而与机会成本K负相关；最优返回点及平均现金余额都与现金流量的变异性正相关。这意味着，现金流

量易受更大不确定性影响的企业应保持更大数额的平均现金余额。（应该学会如何去解读这样的数学公式！）

28.2.3目标现金余额的其他影响因素

信贷：

a)

b)借款的利率可能比出售有价证券的成本更高；借贷的需要取决于管理层持有低现金余额愿望。

补偿性余额：大企业因闲置现金而损失的收益远远大于证券交易成本。

28.3现金收支管理净效用。

浮差 企业银行存款余额 企业账面现金余额

现金支付浮差：

现金回收浮差：企业收到支票引起企业账面现金余额立即增加但却未立即引起银行存款余额改变时，就引起“现金回收浮差”。

邮程浮差 现金回收浮差 内部处理浮差

结算浮差

现金回收浮差 邮程浮差 内部处理浮差 结算浮差

净浮差 现金支付浮差 现金回收浮差

较之账面现金余额，企业应更关注净浮差和银行存款余额。

浮差的衡量取决于支票结算滞后时间以及所涉及的金额的大小。由于支票在回收过程中处于停顿状态，企业无法立即获取现金，因此浮差的成本是一种机会成本。浮差成本取决于：估计的日平均收入

计算获得收入的平均滞后期

以“滞后调整资本成本”折现日平均收入

P566--例28-5、例28-6

28.3.1加速回收

锁箱法——最常用

集中银行法

电汇

28.3.2延期支付

试图延长支票的邮程时间和结算时间。

28.3.3支付浮差（“浮差游戏”）

28.3.4零余额账户

28.3.5汇票

在汇票提示付款时，企业才需将现金存入银行。

28.3.6道德和法律问题

28.4闲置资金的投资

企业有暂时的剩余资金，就可以投资于短期有价证券。

“出清账户”

28.4.1季节性和周期性财务活动

28.4.2计划性支出

为了向厂房建设项目、股利分配和其他大规模支出提供资金，企业会不断地积累暂时性有价证券投资。其主要特征体现在：到期日：违约风险：

市场流动性：指资产变现的难易程度。非价格压力效应2时效性：快速变现的能力

税收：

28.4.3货币市场证券的不同类型

货币市场证券一般都是短期的，并且具有较强的流动性和较低的违约风险。

美国短期国库券：

美国中期国债和长期国债：

联邦机构证券：

短期免税证券：

商业票据：

大额转让存单：商业银行提供的短期贷款。

回购协议：

欧洲美元大额可转让存单：

银行承兑汇票：

2016

年专业课考研真题答题黄金攻略

名师点评：认为只要专业课重点背会了，就能拿高分，是广大考生普遍存在的误区。而学会答题方法才是专业课取得高分的关键。下面易研老师以经常考察的名词解释、简答题、论述题、案例分析为例，来讲解标准的答题思路。

(一)名词解析答题方法

【考研名师答题方法点拨】

名词解释最简单，最容易得分。在复习的时候要把参考书中的核心概念和重点概念夯实。

近5-10年的真题是复习名词解释的必备资料，通过研磨真题你可以知道哪些名词是出题老师经常考察的，并且每年很多高校的名词解释还有一定的重复。我们的考研专业课对每个科目都收集了重点名词，不妨作为复习的参考。专业课辅导名师解析：名词解析答题方法上要按照核心意思+特征/内涵/构成/案例，来作答。

回答出名词本身的核心含义，力求尊重课本。这是最主要的。

简答该名词的特征、内涵、或者其构成、或者举一个案例加以解释。如果做到 ，基本上你就可以拿满分。

如果除非你根本不懂这个名词所云何事，或者压根没见过这个名词，那就要运用类比方法或者词义解构法，去尽可能地把握这个名词的意思，并组织下语言并加以润色，最好是以很学术的方式把它的内涵表述出来。

【名词解释答题示范】

例如：“A”。

第一，什么是A（核心意思，尊重课本）

第二，A的几个特征，不必深入解释。

第三，A的5点内涵。

【名词解释题答题注意事项】

第一，控制时间作答。由于名词解释一般是第一道题，很多考生开始做题时心态十分谨慎，生怕有一点遗漏，造成失分，故而写的十分详细，把名词解释写成了简答或者论述，造成 …… 此处隐藏：2714字，全部文档内容请下载后查看。喜欢就下载吧 ……