Disney的并购之路-摩根华鑫B组(2)

ABC Family的业务主要涉及 有线电视和卫星电视。主要节 目为家庭类节目，包括电视剧 和电影，目标受众多为15-30 岁群体。 ABC的主要资产有电视网络 和出版集团，其中电视网络覆 盖全美约25%的家庭，拥有 21个无线电台和能够支持 3400多个电台的无线网络， 持有ESPN的主要股份，还有 A&E television group;出版 集团下有7家日报、周报、商 业期刊、导购指南，以及遍布 全球的其他新业务。

ABC Family能够为Disney提 高了群当方面的扩展，由单纯 的节目制作扩大到节目的播 放，使得不管节目由谁制作， Disney都可以从播出中获 利。而以前认为内容才是上 帝，忽略了对发行资产的投 资。 此外，在地域的扩展方面，该 并购也支持了迪士尼的海外发 展战略(ABC在欧洲有投资， ESPN频道在亚洲发展较 好)。ESPN作为体育类节目 的频道，在后期为迪士尼公司 提供了可观的收入。

1943年在NBC分出来的蓝色 广播网的基础上建立 1945年6月正式用现名，当时 主要从事无线广播，50年代 後发展电视业务 1984年收购ESPN,最初该频 道同时播放体育和娱乐节目， 后来全力发展体育节目 1986年为大都市媒介公司收 购，组成大都市/美国广播公 司 1996年为迪士尼公司收购， 现在是迪士尼的全资子公司， 美国最大

的商业广播电视公司 之一

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注

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并购情况

并购交易情况 1996年，迪士尼公司以189亿美 元收购ABC Family,使得公司 新增100亿美元的债务，其余部 分用股票收购。

本次并购中，迪士尼公司共计支付189亿美元对价，其中101亿美元以现金支 付，另88亿美元以股票支付，共定向增发1.55亿股。其中，101亿的现金来源主要是 近88亿的商业票据和现有的现金及投资。 这项交易，迪士尼公司原计划以65元现金加上一股迪士尼普通股股票以交换一 股Cap Cities/ABC的股票，相当于每股124元。Cap Cities/ABC的总裁Thomos Murphy 说，双方能达成购并的协议，主要是因为迪士尼愿意以其公司的股票计算在购并的 价格内，使得原来Cap Cities/ABC的股东可以享受将来增值的利益。最后，当并购 案发生时，Cap Cities/ABC的股东可以选择全部拿现金或是全部换成迪士尼的股 票，而非原来规画的现金加股票的提案。然而，并不能保证所有的Cap Cities/ABC 原来股东都能换到股票，因为迪士尼最多只发行1.55亿股的新股票。 这项购并案的敲定背后并没有投资银行的协助。Cap Cities/ABC是听取最大股 东Warren Buffet的建议，而迪士尼则是由德州富豪Sid Bass建言，而达成协议的。

在以往的收购中，基本没有以增 发换股的方式进行收购，因此除 了股票分割和分红之外，迪斯尼 公司的股权数长期以来变化不大 。但1996年，由于收购美ABC Family融资数额巨大，迪士尼进 行了新股增发。

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Fox Family Worldwide,Inc

Fox Family 并购案2001年7月23日Fox Family简介Fox Family Worldwide, Inc是新 闻集团(News Corp., NWS)和 Saban Entertainment Inc共同拥 有的儿童节目公司。 福克斯家族公司是世界上领先的 家庭和儿童实景及动画节目制作 公司，定位于18-34岁的受众群 体。其业务范围分为两个部分： 福克斯家族频道——一个全美覆 盖的有线电视网络；福克斯儿 童——全球儿童娱乐专营权。

并购情况概述 2001年7月23日，Disney宣布 以53亿美元资金收购Fox Family 。这次交易对Disney来说是一 笔重要财富，因为它正在筹建一 个面向儿童的有线电视频道—— Playhouse Disney。 Fox Family Worldwide, Inc在此 之前分别由新闻集团以及Saban娱 乐公司各拥有49.5%的股权。这一 收购交易将使得迪斯尼可能成为有 线媒体业的第一，而且也有利于迪 斯尼在全球拓展相关业务。迪斯尼 表示，此项并购交易将在两年内使 其娱乐频道的广告营收由现在的2 亿美元增加50%。

并购完成后， Fox Family Worldwide, Inc将更名为ABC family,与位于欧洲和拉丁美洲 的福克斯儿童(Fox Kids)国际 频道同属迪斯尼公司名下。另外 ，迪斯尼公司还将收购Saban Entertainment公司图书馆的 6,500部动画片以及其他家庭节 目。

并购动机1、此次并购Disney获得新的有 线电视频道，对于已拥有ESPN 体育频道和儿童频道的迪斯尼集 团实行品牌渗透和对电视节目重 新规划是新的飞跃。 2、认为Fox Family价值被市场 低估， 且Saban Entertainment Inc并无操持儿童娱乐频道的经验， 由迪斯尼运作可以重新挖掘其价 值。 3、该并购可以加强迪斯尼在年 轻观众中的地位。 4、该并购可以在美国获取8100 万有线电视观众，为其有线电视 特许权带来新的观众群体。 5、地域覆盖扩大——在全球50 个国家内增加3400万观众。此次 并购Disney获得了Fox Kids Europe 76%股权，在欧洲地区 增加观众2400万；还获得Fox Kids Channels在拉丁美洲1000 万观众。 6、迪斯尼认为，此项并购可以 让其在销售、营销和管理费用等 方面每年节约5000万美元，在2 年内使Fox Family目前的15000 万美元的EBITDA翻番。资料来源 互联网

并购情况交易结构：现金30亿美元，承担 债务23亿美元 地域范围：从美国扩展到拉丁美 洲、欧洲地区。 对迪斯尼的影响： 1、获得福克斯家庭频道在美国 的8100万的用户、欧洲的2400 万用户和拉美的1000万的用户， 地域覆盖面和市场份额增加，将 使Disney在全球媒体业的实力更 为强大。 2、迪斯尼获得了6200个半小时 的福克斯儿童节目库。 3、利用福克斯的传媒网络增加 50%的广告收入。 4、获得一个完美的平台来推销 迪斯尼的电影和主题公园，有利 于迪斯尼通过有线电视将他的节 目向全球推广。 5、普遍认为此次并购出价太高 (在23日的交易中，迪斯尼的股 价下跌了12美分，以26.88美元 收盘),Fox Family在Disney的 管理下并没有很好地吸引年轻观 众，因为ABC对于自己的大多数 节目并没有辛迪加权利。资料来源 互联网

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注 本页脚注(如适用)(字体、大小：华文楷体+Arial、8磅)

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