Disney的并购之路-摩根华鑫B组

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Disney的并购之路2014年2月23日

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Disney 传媒帝国的构建之路发展历史 华特迪士尼公司(The Walt Disney Company,简称迪士尼 公司),创建于1923年，是全 球最大的娱乐及媒体公司之一， 全球最受尊敬的娱乐媒体公司， 按照营业额在全球媒体公司中排 名第二(仅次于美国时代华纳公 司)。 迪士尼公司拥有世界第一的娱乐 及影视品牌迪士尼(Disney) ,拥有影视娱乐(美国最大的电 影发行商之一)、主题乐园及度 假区(世界最大的主题乐园集团 )、媒体网络(拥有美国三大广 播公司之一ABC、体育品牌 ESPN)、消费品(世界最大的 儿童消费品品牌、世界最大的儿 童书籍集团)等。

内容驱动1923-1983

渠道驱动1984-2004

内容拉升2005-至今

迪士尼创造出米老鼠、唐老 鸭、白雪公主这些经典动漫形 象，进而后续建立主题公园。

艾斯纳时代(1984年~2004 年),标志性事件是1996年 以190亿美金收购ABC (ABC)及其附属的电视 网、ESPN体育频道等。这20 年是迪士尼高速发展时期，收 入从84年的16亿美元增长到 04年的300亿美元，收益在此 期间从1亿美金增长到45亿美 金，股价也从1.33美元涨到 25美元

从2006年开始，6年来3次累 计斥资157亿美金先后收购皮 克斯(Pixar)、漫威 (Marvel)、卢卡斯影业 (LucasFilm),大幅扩充了 迪士尼的角色经营体系，改变 了迪士尼以儿童和女性为主要 动漫形象的传统印象，将迪士 尼的角色形象延伸的全年龄 段，使迪斯尼的品牌价值、内 容和动漫形象进一步丰富和提 升，同时优势内容又能反过来 促进迪士尼平台价值的进一步 提升。

并购成为Disney在“渠道驱动”阶段和“内容拉升”阶段的关键词

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传媒产业并购内因：经营风险VS规模经济传媒行业自身特点

规模经济效应推动行业整合 规模经济：由于生产专业化水平 的提高等原因，使企业的单位成本 下降，从而形成企业的长期平均成 本随着产量的增加而递减 横向整合：一次生产、多次利 用，降低产业成本(如迪斯尼收购 皮克斯) 纵向整合：上下游一体，获取渠 道，降低经营风险(如迪士尼收购 ABC)

产品无限次出售、使用 的可能

产品消费的“及时 性”、“短命性”

极低的再生产成本和高额 的前期成本投入

传 媒 行 业

产品的不稳定性和受众反 映的不可预期带

来经营的 高风险

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Disney并购历史回顾 Miramax Films (1993) Disney现有业务分为影视娱乐、 电视转播、互动产品、消费类产品 、主题乐园五大板块，而Disney 的并购历史，就是围绕这四大业务 板块(除主题乐园外)的扩充

影视娱乐公司

DIC Entertainment (1995) Jumbo Pictures, Inc. (1996) Saban Entertainment (2001) CrossGen (2004) Pixar Animation Studios (2006) Marvel Entertainment (2009) Lucasfilm (2012)

UTV Software Communications Limited in India (2012)

电视转播公司 并购公司类型

Capital Cities/ABC (1996) Fox Family Worldwide (2001) Starwave (1998) Infoseek (1999) Baby Einstein (2001)

Salt Lake City-based studio. (2005)

互动产品公司

Warren Spector's Junction Point Studios (2007) New Horizon Interactivealong with Club Penguin (2007) Wideload Games Inc. (2009) Playdom (2010) Tapulous, Inc. (2010)

资料来源 详细资料

消费类产品公司

Baby Einstein (2001) 3

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并购动机：通过并购向产业链下游整合迪士尼产业链分析

迪士尼公司战略执行的成功在于 不断向产业链下游整合，形成了迪 士尼公司自身从制作，发行，播出 到衍生品生产及销售的较为完整的 产业链。 迪士尼公司在产业链整合后还对 已整合环节继续做大做深。

制作： 电影短片，电 影长片，电视 节目

发行： 电影，电视节目的海内、海 外发行

播出： 有线电视，百老汇，新兴平台

衍生品及衍生品渠道： 授权业务，主题公园，Disney Store, 电子游戏，在 线虚拟世界

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协同效应是Disney历次并购的驱动核心Disney1994-2013收入变化图收入(百万美元)

并购带来了Disney业务收入的 不断提升，从并购历史回顾中 不难发现被并购公司都是传媒 产业链上的业务，Disney通过 并购向产业链下游整合 Disney的核心业务是影视动画 内容，并购使公司在发行渠道 和线上游戏等方面得到扩展， 实现协同效应

50000 45000 40000 35000 30000 25000 20000 15000 10000 5000 01994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013

收入资料来源 SEC

发行渠道

影视动画制作

线上游戏

ABC

PIXAR, LUCASFILM

Playdom

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协同效应与多元化——基于分部业务扩展1995年分部业务收入 从1995年的电视转播、主题公 园、创意内容三个业务分部，到 2013年电视转播、主题公园、 影视娱

乐、消费类产品、互动产 品五个业务分部，Disney的分 部业务扩展与整合离不开一次次 并购。 并购不仅增加了各个事业部相互 配合的协同效应，也为Disney 带来了业务多元化Broadcasti ng3%

2013年分部业务收入Consumer Interactive Products 3% 8%

Creative content 64%

Theme Parks & Resorts 33%

Studio Entertaim ent13%

Media Networks 45% Parks & Resorts 31%

资料来源 SEC

资料来源 SEC

Disney的业务多元化与并购有密不可分的关系

时间

被并购方

并购业务类型

1996 1999 2001 2001 2006

ABC Infoseek Fox Baby Einstein Pixar

电视转播 互联网 电视转播 少儿消费品 娱乐公司

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协同效应与企业成长——基于娱乐公司的并购Disney在影视娱乐公司上的并购主要是为了提升企业的成长性 在影视娱乐产业上的并购使 Disney极大丰富了动画人物形 象，为企业的成长注入了新的 活力在电影制作上，迪士尼曾经的内容优势正在逐步弱化，仍以传统的儿童和女性这类形象为主，不适应新时代人 们的内容消费需求；迪士尼需要在内容形象和内容类型方面实现突破：收购皮克斯(Pixar),使其在电脑CG 动画界重新掌握话语权；收购拥有5千多名超级动漫英雄的最大的 …… 此处隐藏：3837字，全部文档内容请下载后查看。喜欢就下载吧 ……