期货从业资格考试-期货基础知识(4)

基差交易是以某月份的期货价格为计价基础，以期货价格加上或减去双方协商同意的基差来确定双方买卖现货商品的价格的交易方式。

(基差交易大都是和套期保值交易结合在一起进行的)

不管现货市场上的实际价格是多少，只要套保者与现货交易的对方协商得到的基差，正好等于开始做套保时的基差，就能实现完全保值。套保者如果能争取到一个更有利的基差，套期保值交易就能盈利。 两种方式：买方叫价交易 卖方叫价交易 十、套期保值的发展趋势：

期货市场在某种程度上已成为企业或个人资产管理的一个重要手段。

1、保值者主动参与，大量收集整个宏观经济和微观经济的信息，采用科学的分析方法，以决定交易策略的选取，以期获得较大的利润。

2、保值者不一定等到现货交割才完成保值行为，而可根据现货价格和期货价格的变化，进行多次的停止或恢复保值活动，不但能降低风险，同时还能保证获取一定的利润。

3、将期货保值视为风险管理工具，一方面利用期货交易控制价格，通过由预售而进行的卖期保值来锁住商品售价;另一方面利用期货交易控制成本，通过买期保值以锁住原材料价格，以保持低原料成本及库存成本。通过这两方面的协调在一定程度上可以获得较高的利润。

4、保值者将保值活动视为融资管理工具。资产或商品的担保价值，通过套期保值，可以使资产具有相当的稳定价值，提高贷款额度。

5、保值者将保值活动视为重要的营销工具，保证商品供应和稳定采购，消除债务互欠。保证活动由于期现结合，远近结合，形成多种价格策略，借套期保值参与市场竞争，提高企业的市场竞争力。

2011年期货从业资格考试《基础知识》第七章考点

一、期货投机的作用：

期货投机是指在期市上以获取差价收益为目的的期货交易行为。期货投机交易是套期保值交易顺利实现的基本保证。期货投机交易活动在期货市场的整个交易活动中起着积极的作用，发挥着独有的经济功能。 承担价格风险。期货市场具有一种把价格风险从保值者转移给投机者。

促进价格发现。通过所有市场参与者对未来市场价格走向预测的综合反映的体现。 减缓价格波动。提高市场流动性。 二、投机与套期保值的关系：

投机者的出现是套期保值业务存在的必要条件，也是套期保值业务发展的必然结果。

投机者的参与，增加市场交易量，增强了市场的流动性，便于套期保值者对冲合约，自由进出市场，使相关市场或商品价格变化步调趋于一致，从而形成有利于套保者的市场态势。 三、投机的原则： a)充分了解期货合约

b)制定交易计划。制定交易计划可以使交易者被迫考虑一些可能被遗漏或考虑不周或没有足够重视的问题;可以使交易者明确自己正出于何种市场环境，将要采取什么样的交易方向，明确自己应该在什么时候改变交易计划，以应付多变的市场环境;可以使自己选择适合自身特点的交易办法。考试大论坛 c)确定获利、亏损限度

d)确定投入的风险资本。投机商得出这样的经验，即只有在当初的持仓方向被证明是正确的，即证明是可获利后，才可以进行追加的投资交易，并且追加的额度低于前次。 四、投机的一般方法有哪些

a)低买高卖或高卖低买b)平均买低或平均卖高c)金字塔式买进卖出d)跨期、跨商品、跨市场套利。 在建仓阶段：

仔细研究市场状态(是牛或熊)升跌势有多大，持续时间有多长; 权衡风险和获利前景，只有在获利概率较大时，才能入市; 决定具体入市时间，市场趋势明确时才入市建仓。

投资家主张，决定买进某种期货月份合约;做多头的投机者应买入近期合约;做空头的投机者应卖出远期月份合约。(正向市场)

决定买进某种月份期货合约：做多头的投机者买进交割月份较远的远期月份合约;做多的应卖出交割月份较近的近期月份合约。(反向市场) 在平仓阶段：

掌握限制损失，滚动利润的原则：要求投机者在交易出现损失、并且损失已经到达事先确定的数额时，立即对冲了结，认输离场;

在行情变动有利时，不必急于平仓获利，而应尽量延长持仓的时间，充分获取市场有利变动产生的利润; 损失并不可怕，可怕的是不能及时止损，酿成大祸; 灵活运用止损指令(价格的0.5%)。 五、如何做好资金和风险管理。

1、额限制在全部资本的50%以内;单个市场投入在全部资本的10-15%;

2、在任何单个市场的最大总亏损额必须限制在总资本的5%以内;任何一个市场群类限制在总资本的20-25% 3、决定头寸大小。4、分散投资与集中投资。期货投机主张纵向分散化，而证券投资主张横向多元化

2011年期货从业资格考试《基础知识》第八章考点

第一节 套利概述 一、套利的概念

套利是利用不同(可以是时间不同，也可以是地区不同或品种不同)市场之间的不合理价格差异来谋取低风险利润的一种交易方式。书P228

套利，也叫价差交易。套利指的是在买入或卖出某种期货合约的同时，卖出或买入相关的另一种合约，并在某个时间同时将两种合约平仓的交易方式。

(书上描述)套利是指利用相关市场或相关合约之间的价差变化，在相关市场或相关合约上进行交易方向相反的交易，以期价差发生有利变化而获利的交易行为。 套利分为两种：

期现套利(Arbitrage)：利用期货市场和现货市场之间的价差进行的套利行为。价差交易(Spread)：利用期货市场上不同合约之间的价差进行的套利行为。

在交易形式上与套期保值相同，只是套期保值是在现货与期货两个市场上同时买进卖出合约。套利只限于在期货市场上买卖合约。

套利的潜在利润不是基于商品价格的上涨或下跌，而是基于不同合约月份之间价差的扩大或缩小，从此构成其套利的头寸。

套利者是一种与投机者和套保者都不同的独立群体。考试大论坛 二、套利与普通投机交易的区别

1、普通投机交易：利用单一期货合约价格的上下波动赚取利润。

套利：从不同的两个期货合约彼此之间或不同市场之间的相对价格差异套取利润。

普通投机者关心和研究的是单一合约的或不同市场之间涨跌，而套利者关心和研究的则是不同合约之间或不同市场之间的价差。与价格波动方向无关。

2、普通投机交易：在一段时间内只作买或卖，方向明确;{来源：考{试大}

套利：在同一时间在不同合约之间或不同市场之间进行相反方向的交易，买入并卖出期货合约，同时扮演多头和空头的双重角色。 三、套利的特点与作用 (一)套利的特点

风险较小：类似套期保值成本较低：佣金和保证金较少

套利的佣金支出比一个单盘交易的佣金费用要高，但又不及一个回合单盘交易的两倍。 同时，由于套利的风险较小，在保证金的收取上小于单纯投机交易，大大节省了资金的占用。 (二)套利的作用

套利正是利用期货市场中有关价格失真的机会，并预测这种价格失真会最终消失，从中获取套利利润。 有助于价格发现功能的有效发挥 有助于市场流动性的提高 第二节 价差交易的相关概念 一、价差交易的价差

价差(Spread)指两种相关的期货合约价格之差。

在价差交易中，关注相关期货合约之间的价差是否在合理的区间范围。

在价差交易中，交易者要同时建立一个多头部位和一个空头部位，这是套利交易的基本原则。