南方航空财务报表分析(2)

子公吸收数股投资到的金 司少东收现0.27 1.42 取得借款收到的现金 发行债券收到的现金 收到他与资活有关现金 其筹动的80.81 97.31 14.92 1.27 4.00 — 筹资活动现金流入小计 偿还债务支付的现金 分配股利、利润或偿付利息支付的现金 其中：子公司支付给少数股东的利润 购买公司数股权益付的金 子少东支现100.00 100.00 24.65 24.89 90.67 92.73 6.84 6.52 0.30 0.23 0.02 — 支付其他与筹资活动3.87 0.74 有关的现金 筹资活动现金流出小计 筹资活动(使用)/产生的现金流量净额 合计 100.00 100.00 27.19 23.93 0.94 1.05 100.00 100.00 100.00 100.00 2) 现金流量表主要项目的分析

A. 对经营活动现金流量的分析

从现金流量分析表中可以看出，经营活动现金流入量同比增长了9.99%，其中收到其他与经营活动相关的现金同比增长了71.60%，占比由2013年的1.3%上升至2014年的2%；销售商品、提供劳务收到的现金同比增长了8%，占比由2013年的98.73%下降至2014年的96.93%；表明公司2014年内经营活动的现金主要源于销售商品、提供劳务收到的现金；其他的经营活动带来的现金收入增长较好。经营活动现金流出量同比增长了7.07%，其中销售商品、提供劳务支付的现金同比增长了6.32%，占比由2013年的81.74%下降至2014年的81.16%；其中支付的其他与经营活动相关的现金同比增长了75.93%，占比由2013年的0.92%上升至2014年的1.51%；支付的各项税费同比下降了27.6%。通过对比同业企业之间经营活动现金流量的对比分析（如下图）可知，公司经营活动现金流量的净额保持在千亿以上，较其他公司而言，公司通过经营活动获取现金的能力比其他公司强，说明南方航空发展势头很好。

三家公司经营活动现金流量比较

单位：百万元 1600015116140001200010000800060004000200002010201120122013201412858134851338411128年份海南航空东方航空南方航空

B. 对投资活动现金流量的分析

从现金流量表可以看出，投资活动现金流入量同比增加了76.97%，说明企业回收现金的能力比较好。但是占比由5.68%下降至1.27%，表明公司仍然有一些长期投资，例如航线的建设。南方航空处置固定资产、无形资产收回的现金净额同比增长685.85%，增长量相当大，表明企业产业、产品结构正在有所调整。处置固定资产、无形资产收回的现金净额占比由2013年的2.28%上升到77.83%，表明企业出售固定资产、无形资产和其他长期资产所得到的现金扣除为处置这些资产而支付的有关费用后的净额。取得子公司及其他营业单位支付的现金净额同比增长812.5%，表明公司正在扩大经营范围，南方航空积极拓展航线，加密欧美、澳新、东南亚等国际航线，优化国内运力投入正是这点变化较大的原因。 投资活动使用的现金流量净额同比下降38,32%，主要是由于现金收入相比2013年有很大的下降。南方航空加大软硬件投入，持续创新产品和提升服务，不断改善旅客服务体验。推出一系列个性化服务和产品，全面升级经济舱服务，进一步改进餐食服务等。积极推进电子货运项目，努力推广“南航快运”产品，这些项目花费较大，且投资周期比较长。

南方航空2011——2013年投资活动现金流量有很大幅度的增长，但是2013——2014年又呈下降的趋势，正好说明了南航正在转变发展方式。

三家公司投资活动现金流量比较

单位：百万元

30000200001000002010-10000-20000-30000201120122013781228592014年份海南航空东方航空南方航空-11510-21650-12093

C. 对筹资活动现金流量的分析

从现金流量表可以看出，筹资活动现金流入量同比上升2.08%。其中，“子公司支付给少数股东的利润”同比下降了80.71%，占比由2013年的24.89%下降到24.65%。取得借款收到的现金同比下降了15.22%，占比也由2013年的97.31%下降到80.81%。说明通过银行借款筹资的比重在下降，适当增加了权益筹资的规模。 筹资活动现金流出量同比增长14.56%，占现金总流出量由2013年的23.93%上升至27.19%，主要是因为支付其他与筹资活动有关的现金同比增长497.83%，占比由2013年的0.74上升至3.87%。

筹资活动现金流量净额大于零，与2011年的极速下降，这主要与公司的资金需求、借款的还款周期有关。通过与航空公司数据对比可以发现，2012年航空公司的筹资需求激增，而且筹资活动现金流量在多数年份为正数，表明航空公司需要依靠外部投资，特别是从银行获取借款，以支持企业发展的态势十分明显。

三家公司筹资活动现金流量比较

单位：百万元

1200010000800060004000200002010-200020111462012-107220132014471336987624年份海南航空东方航空南方航空

3) 现金流量表的总体评价

总体上看，公司的经营活动持续产生正的现金流量，表明公司的发展态势较好。但是，投资活动中处置固定资产、无形资产收回的现金净额与取得子公司及其他营业单位支付的现金净额同比增长幅度较大，而且投资活动使用的现金流量净额同比下降38.32%，表明企业正在转变发展方式，转变产品结构。筹资活动中支付其他与筹资活动有关的现金同比增长幅度较大，说明企业正在积极的筹备资金，壮大发展规模！从同行业的数据对比中可以看出，南方航空的整体发展状况要好于其他两家，即在整个行业中处于一个领先的地位！

二、杜邦分析法

所有者权益报酬率由2013年的10.29%下降至2014年的3.83%。主要是由于公司的销售净利率、总资产周转率和权益乘数都相比2013年有所下降。说明企业在筹资、投资和资产营运等各种经营活动的效率有所下降。销售净利率有所下降主要是因为销售成本过高，所以南航可以通过扩大销售收入，降低销售费用来提升销售净利率。总资产周转率下降主要是由于非流动资产和流动资产大幅增加，流动资产的增加说明南航的偿债能力相比2013年有所提升，非流动资产的增加则说明企业的经营规模逐渐扩大，发展潜力有所提升。权益乘数相比2013年有所下降，说明企业的负债程度比较低，企业利用财务杠杆的作用比较弱，债权人的利益得到较大的保障。

总得来说，南方航空应该提升公司筹资、投资和资产营运等各种经营活动的效率，创造更好的效益。

南方航空公司2014年杜邦财务分析体系图 单位：百万元

所有者权益报酬率 3.83% × 总资产报酬率 平均权益乘数 2.78 1.38% × 销售净利率 总资产周转率 2.23% 0.62 ÷ ÷ 净利润 营业收入 营业收入 平均资产总额 108313 108313 163234 187223 2418 总收入 总成本 非流动资产 流动资产 + - 111158 108740 144574 161857 18660 25366 销售成本 95151 固定资产 货币资金 119249 134001 12610 18306 长期投资 2543 销售费用 7947 应收股利 2937 60 4 无形资产 2443 管理费用 2582 应收账款 2213 2544 2705 其他资产 预付账款 947 财务费用 2251 20339 22375 1104 税金677 存货 1647 1661 营业外支出 132 其他流动资产 1183 1586

南方航空公司2013年杜邦财务分析体系图 单位：百万元 净利润 2649 总收入- 104319 销售成本 87061 销售费用 7855 管理费用 2689 财务费用 1294 税金 701 营业外支出 2070 所有者权益报酬率 10.29% 总资产报酬率 2.16% × 平均权益乘数 4.76 销售 …… 此处隐藏：2105字，全部文档内容请下载后查看。喜欢就下载吧 ……