第4章 金融衍生工具

金融衍生工具

第4章 金融衍生工具 章一.衍生工具概念衍生工具是指其价值依赖于原生资产(也叫 标的资产)的金融工具。

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二.衍生工具的分类1.按照产品类型分： 远期、期货、期权和互换 2.按照原生资产分： 股票类、 利率类、 汇率类和商品类

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三、金融衍生工具迅速发展的原因1970年代以来金融系统性风险加剧 年代以来金融系统性风险加剧， 1、1970年代以来金融系统性风险加剧，规避通 货膨胀风险、 货膨胀风险、利率风险和汇率风险成为金融 交易的重要需求； 交易的重要需求； 各国政府放松金融管制，金融业竞争加剧； 2、各国政府放松金融管制，金融业竞争加剧； 期权定价公式的问世( 3、期权定价公式的问世(由斯科尔斯和默顿于 70年代初提出 年代初提出)。 70年代初提出)。

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四、主要交易类型(一)远期合约(forwards) 远期合约1、定义： 、定义： 金融远期合约(Forward Contracts)是指双 Contracts) 金融远期合约( 方约定在未来的某一时间， 方约定在未来的某一时间，按确定的价格买卖一 定数量的某种金融资产的合约。 定数量的某种金融资产的合约。 一般地，买入标的物的一方称为多方( *一般地，买入标的物的一方称为多方(Long Position), ),而在未来卖出标的物的一方称为空 Position),而在未来卖出标的物的一方称为空 Position)。(多头、空头) )。(多头 方(Short Position)。(多头、空头)4

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2、远期合约的主要特点远期合约是非标准化合约，灵活性较大。 远期合约是非标准化合约，灵活性较大。 双方可以就交割地点、交割时间、 双方可以就交割地点、交割时间、交割价 合约规模、 格、合约规模、标的物的品质等细节进行 谈判，以便尽量满足双方的需要。 谈判，以便尽量满足双方的需要。

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没有固定的、集中的交易场所， 没有固定的、集中的交易场所，不利于 信息交流和传递， 信息交流和传递，不利于形成统一的市 场价格，市场效率较低。 场价格，市场效率较低。 每份远期合约千差万别，造成流通不便， 每份远期合约千差万别，造成流通不便， 因此远期合约的流动性较差。 因此远期合约的流动性较差。 履约没有保证，违约风险较高。 履约没有保证，违约风险较高。

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3、远期合约的种类远期利率协议 远期外汇合约 远期股票合约

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远期利率协议远期利率协议是指交易双方约定在未来某一日 期，支付协议期间内一定名义本金基础上分别 以合同利率和参考利率计算的利息差额的金融 合约。 签订该协议的双方同意，交易将来某个预先确 定时间的短期利息支付。 其中，远期利率协议的买方支付

以合同利率计 算的利息，卖方支付以参考利率计算的利息。8

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远期利率协议交易具有以下几个特点： 一是具有极大的灵活性。作为一种场外交易工具， 远期利率协议的合同条款可以根据客户的要求“量 身定做”,以满足个性化需求； 二是并不进行资金的实际借贷，尽管名义本金额可 能很大，但由于只是对以名义本金计算的利息的差 额进行支付，因此实际结算量可能很小； 三是在结算日前不必事先支付任何费用，只在结算 日发生一次利息差额的支付9

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远期外汇合约远期外汇合约是指外汇买卖双方在成交时先就交易 的货币种类、数额、汇率及交割的期限等达成协议, 并用合约的形式确定下来,在规定的交割日双方再履 行合约,办理实际的收付结算。 远期外汇合约的主要目的就是规避汇率风险,不论是 有远期外汇收入的出口企业,还是有远期外汇支出的 进口企业,都可以与银行订立远期外汇合约,按预约 的价格,在将来到期时进行交割。

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举例：远期外汇合约：套期保值 远期外汇合约： 远期外汇合约 中国海尔公司欲从美国进口价值2000万美元 的一批设备，3个月后付款。为了避免美元升值， 海尔公司可从美国花旗银行购买2000万美元的3个 月远期外汇，价格为8.2325RMB/$。合约到期后， 海尔公司向花旗银行支付16465万元人民币取得 2000万美元用于进口支付。如果3个月后美元果然 升值，价格为8.3150RMB/$,则远期外汇合约使 海尔公司避免了(8.3150-8.2325)×2000=165万 元人民币的损失。相反，如果3个月后美元贬值， 价格为8.1835RMB/$,那么，海尔公司需要多支 付(8.2325-8.1835)×2000=98万元人民币。因 此，在远期外汇合约避免交易中产生汇率风险的 同时，也带来损失的可能性。11

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远期股票合约远期股票合约是指在将来某一特定日期按特 定价格交付一定数量单个股票或一揽子股票 的协议。

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(二)期货合约(futures) 期货合约( )1、定义：是指协议双方同意在约 定义：定的将来按约定的条件(包括价格、 定的将来按约定的条件(包括价格、 数量、交割地点、交割方式) 数量、交割地点、交割方式)买入或 卖出某种金融工具的标准化协议。 卖出某种金融工具的标准化协议。

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2、金融期货交易具有如下显著特征合约规模、交割日期、 合约规模、交割日期、交割地点等都是标准化 即在合约上有明确的规定， 的，即在合约上有明确的规定，无须双方再商 定

在交易所交易，交易双方不直接接触，而是各 交易双方不直接接触，自跟交易所结算。 自跟交易所结算。

可在交割日之前采取对冲交易以结束其期 货头寸(即平仓),而无

须进行最后的实物交 即平仓), ),而无须进行最后的实物交割。

每天进行结算，而不是到期一次性进行，买卖 而不是到期一次性进行，14 双方都必须在经纪公司开立专门的保证金账户。 双方都必须在经纪公司开立专门的保证金账户。

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沪深300股指期货仿真交易合约表 股指期货仿真交易合约表 沪深

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3、期货与远期的区别(1)标准化程度不同远期合约中的相关条件根据双方的需要而 远期合约中的相关条件根据双方的需要而定 因而具有灵活性 但合约的转手和流通性较差 具有灵活性， 性较差； 因而具有灵活性，但合约的转手和流通性较差； 期货合约则是标准化的。便于合约订立和转让 合约订立和转让， 期货合约则是标准化的。便于合约订立和转让， 使期货合约具有极强的流动性。 使期货合约具有极强的流动性。

(2)交易场所不同远期交易并没有固定的场所， 远期交易并没有固定的场所，交易双方各自 寻找合适的对象，因而是一个无组织的、 寻找合适的对象，因而是一个无组织的、效率较低 分散的市场。 的、分散的市场。 期货合约则在交易所内交易， 期货合约则在交易所内交易，一般不允许场外 交易。期货市场是一个有组织的、有秩序的、 交易。期货市场是一个有组织的、有秩序的、统一 的市场。 的市场。 16

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远期合约的履行仅以签约双方的信誉为担保， 远期合约的履行仅以签约双方的信誉为担保， 因而违约风险很高。 因而违约风险很高。 期货合约的履行则由交易所或清算公司提供 担保。期货交易的违约风险几乎为零。 担保。期货交易的违约风险几乎为零。

(3)违约风险不同

(4)价格确定方式不同远期合约的交割价格是由交易双方直接谈判 并私下确定的。 并私下确定的。因此远期交易市场定价效率很低 期货交易的价格则是 …… 此处隐藏：2258字，全部文档内容请下载后查看。喜欢就下载吧 ……