浅析北京中关村科技型中小企业融资瓶颈及其成因

民营科技企业融资问题研究

资本运营

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浅析北京中关村科技型中小企业融资瓶颈及其成因

李梦娜　　常　彪　　首都经济贸易大学金融学院　　１０００２６

此论文受到首都经济贸易大学研究生科技创新资助项目支持【文章摘要】

科技型中小企业的根本特性——创新性，决定了其与传统中小企业在融资需求、融资瓶颈成因上有所差别。本文在强调科技型中小企业特点的基础上，以北京中关村企业为研究范本，探讨科技型中小企业的融资现状、融资瓶颈成因，并简要提出解决方法。

【关键词】

科技型中小企业；融资瓶颈；成因分析

则较高；二是企业经营风险高于一般企业，丧失技术优势或者企业的资金链断裂都有可能对企业存活造成致命打击，而且科技型企业以创新为生存手段，创新活动是否能转化为市场广泛接受的产品也具有极大的不确定性；三是企业因其所处发展阶段变化而风险等级变化较大。科技型企业的风险等级明显不同于一般企业，在初创期，企业的风险较大，进入企业发展的稳定期后，其风险等级会接近或小于传统企业的风险等级。四是企业盈利的不确定性很大。技术创新者同外部投资者一样，对未来收益并没有特别的信息优势，一项创新活动可能给企业带来非常大的受益，也可能使企业面临倒闭。这些特点决定了科技型中小企业与传统中小企业的融资需求亦有很大不同。

期变化，企业资金期限需求、融资方式等均有较大变化。种子期企业融资方式以内源融资和民间资金为主，随着企业成长，流动资金融资需求递增，技术研发投入需求缓慢递减，多数企业所需资金期限以短期和中期为主；处于成长期和成熟期的企业则对长期资金需求量较大，主要依赖银行贷款。第二、研发阶段资金需求量大。与传统企业相比，高新技术企业侧重于技术创新，融资活动多为支持其创新活动，因而在创意产生之初和转化为产品之时需要持续大量的资金投入，对自然资源的依赖程度低，对人力资源与资本投入的依赖程度高。从创新企业的崛起到形成一定的产业规模，都是以大量的资金持续投入为先导的。

３、中关村科技型中小企业的融资渠道及现状。科技型中小企业的融资需求特点决定其融资渠道的选择除了企业内部积累、银行贷款、民间资本、境内外上市、发行企业债券等传统渠道外，还包括担保融资、信用保险和贸易融资、创业投资、科技创新基金等。其融资渠道呈现出以下特点：一是中小企业对内源资金的依赖程度很高，但自身积累有限。我国民营中小企业的发展资金绝大部分来自于业主资本和内部留存收益，近年来一直保持在５０～６０％以上，但受产品、规模、市场、产业等因素的影响，企业的内源融资能力又十分匮乏。二是银行贷款是中小企业最重要的外部融资渠道，企业所需资金的２０％左右均来自于银行贷款。三是亲友借贷、职工内部集资以及民间借贷等非正规金融在中小企业融资中发挥了重要作用。四是资本市场直接融资对中小企业的融资支持作用有限。据统计，我国中小企业股票融资仅占其国内融资总量的１％左右，民营企业直接上市数量不到上市公司总数的６％，经国家认定的高新技术企业上市数量只占其总量的１％左右。五是风险投资是高科技中小企业发展的助推器，但整体规模有限。

一、科技型中小企业的界定及特点

１、科技型中小企业的界定。科技型中小企业是从事高新技术行业的中小企业，《科技型中小企业技术创新基金申请须知》将具有以下特征的企业界定为科技型中小企业：第一、主要从事高新技术产品的研制、开发、生产和服务的中小企业；第二、职工总人数不超过５００人；第三、具有大专以上学历的科技人员占职工总数比例不低于３０％；第四、每年用于高新技术产品研究开发的经费不低于销售额的３％。近年来的发展表明，科技型中小企业是加快科技成果转化、实现技术创新的有效载体，　也是国民经济增长的重要源泉。

２、科技型中小企业的特点。科技型中小企业，顾名思义，兼具中小型和科技型两大特性。

中小型表现在企业生产经营规模不大，经营方式灵活，能够按照经济比较优势进行生产；但另一方面企业拥有的自有资金较少，负债率较高，技术水平较落后，管理粗放，经营稳定性较差，抵御风险能力较弱，资信水平不高，缺乏抵押担保，无力承受过高的融资成本等。这些特点决定了中小企业具有不同于大型企业的融资特点。

科技型则明确了技术创新是企业的根本特征，决定其与传统中小企业相比具有如下特点：一是企业资产构成方面，持有的可用于抵押的有形资产比重低，拥有的创意及智慧等无形资产比重

二、中关村科技型中小企业的融资需求及现状

１、中关村科技型中小企业概况。截至２００９年底，北京中关村拥有高新技术企业两万余家，其中科技型中小企业占到了９０％，这些企业涉及电子信息、生物医药、航空航天、新材料、清洁能源、节能减排等多项领域，拥有的专利、商标等无形资产在某一地域甚至国内国际处于领先地位，但拥有的房地产、现金等价物等有形资产却较为缺乏。中关村高科技中小企业普遍存在资金缺口，被融资问题所困扰。

２、中关村科技型中小企业融资需求特点。同其他类型的中小企业类似，科技型中小企业因其低门槛进入市场，经营规模较小，面向市场组织生产，经营方式灵活多样，涉及面广，故而其融资需求频率高，对融资的要求面广，借期短，具有很强的时效性。

同时，创新性特征决定了科技型中小企业的融资需求与其他类型中小企业相比又具有独特之处，表现在：第一、融资需求的阶段性特征明显，伴随成长周

三、科技型中小企业融资瓶颈的成因分析

１、企业内源融资积极性低，效果有限。内源融资是中小企业长期融资的重要来源，在初创时期，企业难以获得外部充裕资金，也难以支付高昂的资金成本，一般选择内源融资。内源融资一般

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比较狭窄，只能部分地解决高风险、高回报的科技型中小企业的融资问题；上市门槛高，除了股本规模较小外，上市的标准与主板完全一致，无法使更多优质的、成长性良好的中小企业通过上市渠道来进行融资。

包括企业盈余、计提折旧等，其财务成本较低，财务风险也较低。企业盈余是经营过程中的内部资本来源，主要是提取公积金和未分配利润形成的资金，其实质是所有者追加的投资，但我国科技型中小企业初创期内自身盈利有限，甚至出现周期性亏损，此时融资需求也比较迫切，企业盈余扩大融资额的作用相当有限。计提折旧是一种资金的转化形式，它从某种意义上说会增加企业现金流入量。从融资角度看，折旧带来的现金流入是企业内部长期资金向流动资金的转化过程，会使当期的现金流量增加。由于我国科技型中小企业的经营素质不高，对充分利用这一节税手段的重要性没有足够认识，相关法律、税收政策的缺失也使得企业缺乏提高内源融资的积极性，故而我国中小企业的自有资金比率不到３０％，再受到产品、规模、市场、产业等因素的影响，内源融资能力匮乏，制约着中小企业的发展。

２、信息不对称使企业债权融资受阻。银行与企业之间存在着较为严重的信息不对称，企业一般可以通过公开信息，随时了解和掌握银行的信贷政策、信贷制度、信贷监管等信息，而银行却不可能拥有和掌握每个贷款企业的全部信息，这种不对称信息加剧了债权融资难度。同时，即使在贷 …… 此处隐藏：3273字，全部文档内容请下载后查看。喜欢就下载吧 ……