公司理财期末考试重点

公司理财

第一编 价值

第二章 会计报表与现金流量 第三章 财务报表分析与财务模型

第二篇 估值与资本预算

第四章 折现现金流量估价

第五章 净现值和投资评价的其他方法 第六章 投资决策 第八章 利率和债券估值 第九章 股票估值

第三编 风险

第十章 风险与收益：市场历史的启示 第十一章 收益与风险：资本资产定价模型 第十三章 风险、资本成本和资本预算

第一编 价值

第二章 会计报表与现金流量

2.2利润表

销售收入 2262 销售成本 1655 费用 327 折旧 90 营业利润 190 其他利润 29 息税前利润（EBIT） 219 利息费用 49 税前利润 170 所得税 84 当期：71 递延: 13

净利润 留存收益 43 股利 43

(发行在外股票2900万股)

每股收益=净利润/发行在外总股数=86/29=2.97

每股股利=股利/发行在外总股数=43/29=1.48 息税前利润（EBIT），扣除所得税和融资费用之前的利润

2.3 税

**平均税率与边际税率

平均税率=应纳税额/应税所得（收入中用于付税的金额所占的百分比）

边际税率：多赚一美元需要多支付的税金，税率仅适用于对应区间内的收入而非总收入

收入越高，应税所得中用于付税的百分比越高。即边际税率可能下降，平均税率也不会降低

2.4净营运资本（NWC）

净营运资本=流动资产—流动负债 （流动资产大于流动负债，净营运资本大于零）

2.5 财务现金流量【关于某个项目现金流量分析】

资产的现金流量=流向债权人的现金流量+流向权益投资者的现金流量 CF(A)=CF(B)+CF(S)

（1）来自经营活动的现金流量（OCF）

经营性现金流量（OCF）=EBIT+折旧—当期税

【EBIT=收入—成本—折旧；所得税=EBT*税率=（EBIT-利息费用）*税率】 （2）净营运资本变动=（期末流动资产—期末流动负债）—（期初流动资产—期初流动负债） （3）净资本性支出=期末净固定资产—期初净固定资产+折旧

or=期末总固定资产—期初总固定资产 or=固定资产购买—固定资产出售

(4) 经营性现金流量—净营运资本变动—净资本性支出=（1）—（2）—（3） （4.1）流向债权人的现金流=利息—新债务增量（期末债务—期初债务）

（4.2）流向股东的现金流=股利支付—权益筹资净额（包括借款所得和普通股所得）

or=资产现金流量—流向债权人的现金流

PS： 权益筹资净额=期末所有者权益—期初所有者权益—新增留存收益

企业现金流量总量，即自由现金流：公司在满足所有的必要现金支出之后剩余层资金，这些资金企业可以自由支配，提前偿还债务，加大分红或继续扩大再生产，推升业绩增长。

2.6会计现金流量【企业某个时间内的现金流量统计】 2.6.1 经营活动产生的现金流量

=净利润+折旧+递延税款—应收账款+存货+应付账款+应计费用—其他 2.6.2 投资活动产生的现金流量

=固定资产取得—固定资产出售 2.6.3 筹资活动产生的现金流量

=到期债务的本金（负）+发行长期债券+应付票据的变动（负）+股利（负）+股票回购（负）+新股发行

第三章 财务报表分析与财务模型

3.2比率分析

1. 短期偿债能力或流动性比率 i. 流动比率=流动资产/流动负债 ii. 速动比率=（流动资产—存货）/流动负债 2. 长期偿债能力或财务杠杆比率 i. 负债权益比=总负债/总权益 ii. 权益乘数=总资产/总权益 iii. 利息倍数=EBIT/利息 3. 资产运用或周转率比率 4. 盈利性比率 i. 销售利润率=净利润/销售额 ii. 资产收益率（ROA）=净利润/总资产 iii. 权益收益率（ROE）=净利润/总权益 iv. ROE=（净利润/销售额）*（销售额/资产）*（资产/总权益） 5. 市场价值比率 i. 市盈率=每股价格/每股收益

3.3 杜邦恒等式

ROE=ROA*权益乘数=ROA*（1+负债权益比）

即，权益收益率=（净利润/销售额）*（销售额/资产）*（资产/总权益） =销售利润率*总资产周转率*权益乘数=[资产收益率]*（资产/总权益） 杜邦恒等式说明ROE受三方面因素影响： 1. 经营效率（以销售利润率度量）

2. 资产运用效率（以总资产周转率度量） 3. 财务杠杆（以权益乘数度量）

经营效率或资产运用率的低下都会削弱资产收益率，并导致ROE下降。又因为周转率与盈利存在反向关系，高盈利往往是低周转的，低盈利往往是高周转的。所以高经营效率与高资产运用效率两个目标不可同时达到。 3.4财务模型

3.4.2外部融资需求量

1股利支付率=现金股利/净利润

2留存比率（利润再投资率）=留存收益增加额/净利润

3资本密集率=总资产/销售额 产生一美元销售额所需要的资产的金额

应付账款随销售额变化，应付票据、长期负债、普通股与股本溢价不随销售额变化

4外部融资需要量（EFN） =

资产销售额

销售额—

自发增长的负债

销售额

* 销售额—PM*预计销售额*（1-d）

Ps. PM=

净利润

销售额

法2，用预测利润表和资产负债表：

股利政策不变，其中新增留存收益=

期初留存收益期初净利润

*净利润*（1+销售额变动率）

EFN=资产合计—负债与所有者权益合计

增长率较低时，公司出现资金溶于，负债权益比下降，当增长率上升到一定百分比，资金冗余变为资金缺口，当增长率再进一步上升，负债权益比会超过1.0

资产需求与留存收益

EFN>0(短缺)

(预计销售增长率

预计留存收益增加额

3.5融资政策与增长

1内部增长率，在没有任何外部融资情况下公司可能实现的最大增长率

内部增长率=

2可持续增长率，公司在没有外部股权融资且保持负债权益比不变的情况下可能实现的最高增长率 可持续增长率=

3增长的决定因素

（1）销售利润率（2）股利政策（3）融资政策—财务杠杆（4）总资产周转率如果一家公司不打算出售新的权益，且销售利润率、股利政策、融资政策及总资产周转率（或资本密集率）不变，该公司可能实现的增长率仅有一个。

第二篇 估值与资本预算

第四章 折现现金流量估价

1.不规则现金流现值 NPV= +

…….+

2.规则现金流现值

a) 永续年金

PV=

b) 永续增长年金

PV=

c) 永续递延年金

PV （ ）

d) 年金

PV [1— ]=C*

e) 先付年金

PV=C+

[1]=C+C*

f) 增长年金

PV [1—

g) 递延年金

PV=

**实际年利率（EAR）与名义年利率（APR）区别 EAR=（

）—1

APR=m[（ ）— ]

例：半年付实际利率 R=C*（ ） 两年付实际利率 R= C*（ ）

第五章 净现值和投资评价的其他方法

5.1净现值法 5.2 回收期法 5.3折现回收期法 5.4 内部收益率法

若内部收益率大于折现率（市场收益率），项目可以接受；若小于则项目不能接受 0= +

+

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